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油脂早报总结

核心内容概述

本报告为2026年2月4日油脂市场分析，涵盖豆油、棕榈油和菜籽油三大品种，分析其基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及价格预期。整体来看，油脂市场呈现震荡整理态势，受全球供应与需求变化、宏观经济环境及政策影响。

各品种分析

豆油

• 基本面：MPOB报告显示马棕12月产量环比减少5.46%，出口环比增加8.55%，库存环比增加7.59%。整体偏空，但后续进入减产季，供应压力将有所缓解。
• 基差：豆油现货8448，基差318，现货升水期货，偏多。
• 库存：1月9日豆油商业库存102万吨，环比减少6万吨，同比增加14.7%，偏空。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多。
• 主力持仓：豆油主力多增，偏多。
• 价格预期：预计豆油Y2605合约在7900-8300区间震荡。

棕榈油

• 基本面：与豆油类似，MPOB报告显示马棕12月产量环比减少，出口环比增加，库存环比增加。整体偏空，但后续进入减产季，供应压力将减小。
• 基差：棕榈油现货9014，基差-50，现货贴水期货，偏空。
• 库存：1月9日棕榈油港口库存73.6万吨，环比增加0.22万吨，同比增加46%，偏空。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多。
• 主力持仓：棕榈油主力多增，偏多。
• 价格预期：预计棕榈油P2605合约在8900-9300区间震荡。

菜籽油

• 基本面：MPOB报告数据与前两者相似，整体偏中性。
• 基差：菜籽油现货10140，基差775，现货升水期货，偏多。
• 库存：1月9日菜籽油商业库存25万吨，环比减少2万吨，同比减少44%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：菜籽油主力空减，偏空。
• 价格预期：预计菜籽油012605合约在9000-9400区间震荡。

主要观点

• 整体趋势：油脂价格预计震荡整理，市场整体偏中性。
• 供应端：全球油脂供应偏宽松，马棕进入减产季，供应压力减小；国内油脂库存持续累库，但进口库存稳定。
• 需求端：国内油脂需求稳定，但宏观经济偏弱，可能对需求形成压制。
• 主要逻辑：当前市场主要围绕全球油脂基本面偏宽松运行。
• 风险点：厄尔尼诺天气可能对棕榈油产量造成影响，是主要风险因素。

关键信息

• 美豆库销比：维持在4%附近，供应偏紧，对油脂价格形成一定支撑。
• 印尼政策：印尼B40计划促进国内消费，预计2026年将实施B50计划。
• 中美关系：中美关系僵持，美豆新豆出口受挫，对油脂价格形成压力。
• 库存数据：豆油库存同比增加14.7%，棕榈油库存同比增加46%，菜籽油库存同比减少44%。
• 价格区间：豆油Y2605、棕榈油P2605、菜籽油012605合约均预计在特定区间震荡。

图表说明

报告中附有多个图表，包括豆油、棕榈油、菜籽油的库存、压榨及表观消费数据，用于辅助分析供应与需求变化。图表显示国内油脂总库存及各品种库存变化趋势，反映市场供需状况。

总结

油脂市场整体呈现震荡格局，豆油、棕榈油和菜籽油各有不同表现。豆油和棕榈油基本面偏中性，价格预期在区间震荡；菜籽油库存下降，但盘面偏空。主要支撑因素包括美豆供应偏紧及印尼B40政策，而中美关系及宏观经济偏弱构成压力。厄尔尼诺天气为市场带来不确定性，需密切关注。