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油脂早报总结

核心内容概览

2026年2月3日油脂早报由分析师王明伟发布，内容涵盖豆油、棕榈油和菜籽油的市场分析，重点围绕基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及价格预期等方面展开。整体来看，油脂市场处于震荡整理状态，受全球供应与需求变化、宏观经济环境及中美关系影响较大。

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主要观点分析

1. 豆油

• 基本面：MPOB报告显示马棕12月产量环比减少5.46%，出口环比增加8.55%，但月末库存环比增加7.59%，整体偏空。马棕进入减产季，供应压力减小。
• 基差：豆油现货价格为8448，基差为356，现货升水期货，偏多。
• 库存：1月9日豆油商业库存为102万吨，环比减少6万吨，同比增加14.7%，偏空。
• 盘面：期价运行在20日均线上，且20日均线朝上，偏多。
• 主力持仓：豆油主力多头增加，偏多。
• 价格预期：预计豆油Y2605合约在7900-8300区间震荡。

2. 棕榈油

• 基本面：与豆油类似，MPOB报告整体偏空，库存数据超预期。马棕出口数据环比增加29%，后续减产季将缓解供应压力。
• 基差：棕榈油现货价格为9014，基差为-0，现货贴水期货，偏空。
• 库存：1月9日棕榈油港口库存为73.6万吨，环比增加0.22万吨，同比增加46%，偏空。
• 盘面：期价运行在20日均线上，且20日均线朝上，偏多。
• 主力持仓：棕榈油主力多头增加，偏多。
• 价格预期：预计棕榈油P2605合约在8900-9300区间震荡。

3. 菜籽油

• 基本面：与豆油、棕榈油类似，MPOB报告整体偏空，但马棕出口数据环比增加29%，供应压力减小。
• 基差：菜籽油现货价格为10140，基差为1004，现货升水期货，偏多。
• 库存：1月9日菜籽油商业库存为25万吨，环比减少2万吨，同比减少44%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，且20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：菜籽油主力空头减少，偏空。
• 价格预期：预计菜籽油012605合约在9000-9400区间震荡。

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关键信息汇总

全球油脂市场基本面

• 马棕12月产量环比下降，出口环比上升，但库存数据超预期，整体偏空。
• 马棕进入减产季，供应压力减小，需求有所好转，印尼B40政策促进国内消费，预计2026年实施B50计划。
• 美豆库销比维持在4%附近，供应偏紧，对油脂价格形成支撑。
• 全球油脂基本面整体偏宽松，价格围绕震荡区间运行。

国内油脂市场基本面

• 国内油脂供应稳定，进口库存保持稳定。
• 国内油脂库存持续累库，对价格形成压力。
• 宏观经济偏弱，油脂产量预期较高，进一步抑制价格走势。

主要风险点

• 厄尔尼诺天气可能影响产量，增加市场不确定性。
• 进口大豆库存变化对豆油供应有重要影响。

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油脂价格预期与区间

油脂类型	价格预期	区间震荡
豆油	震荡整理	7900-8300
棕榈油	震荡整理	8900-9300
菜籽油	震荡整理	9000-9400

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图表分析（部分）

• 豆油库存：1月9日商业库存为102万吨，环比下降，但同比上升。
• 棕榈油库存：1月9日港口库存为73.6万吨，环比微增，同比大幅上升。
• 菜籽油库存：1月9日商业库存为25万吨，环比下降，同比减少。
• 豆粕库存：数据未具体展示，但整体供应与需求情况影响油脂价格走势。
• 油厂大豆压榨：反映国内油脂加工情况，对供需关系有直接影响。
• 豆油表观消费：显示国内需求变化，对价格走势有支撑作用。
• 国内油脂总库存：整体库存水平较高，对价格形成压力。

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总结

油脂市场整体处于震荡整理状态，受全球供应变化、国内库存情况及宏观经济影响较大。豆油和棕榈油基本面偏中性，价格在震荡区间运行；菜籽油因库存下降，表现偏多。主要支撑因素包括美豆供应偏紧及马棕减产预期，而利空因素则包括国内库存持续增加和宏观经济疲软。主要风险点在于厄尔尼诺天气对产量的影响及进口大豆库存波动。