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锌市场周报总结（2026/2/6）

核心内容概述

本报告分析了2026年春节前后的锌市场走势，涵盖了锌价、库存、供需、进出口、冶炼厂生产、下游企业开工率及原料库存等多个维度，旨在为市场参与者提供全面的市场洞察与投资建议。

主要观点

• 锌价走势：锌价在春节前大幅下探，主要受到贵金属走弱引发的流动性冲击及基本面支撑不足的影响。当前价格下跌或有助于为年后旺季行情蓄力。
• 库存情况：国内锌锭社会库存预计春节期间将达21万吨峰值，3月下旬有望快速去库。
• 供需格局：短期内锌供应边际宽松，而下游企业进入春节停工周期，需求支撑有限。
• 出口与进口：锌锭出口窗口在春节前后关闭，进口长单减少，进口量预计较低。进口TC持续回落，锌矿进口利润已进入亏损区间。
• 冶炼厂利润：冶炼厂利润在锌价上涨后有所修复，但整体仍依赖于实际需求的验证。
• 外盘走势：LME锌价呈现内弱外强结构，欧洲天然气价格扰动推延冶炼复产预期，锌锭进口亏损扩大。

关键信息

一、锌价与基本面分析

• 锌价在25000元/吨以上存在高估风险，春节前价格回调有助于改善下游采购意愿。
• 冶炼厂利润在锌价上涨后有所修复，但需等待春节后需求旺季验证。
• 2026年1月国内锌锭产量约53.2万吨，环比下降5.2-5.7万吨。
• 2月锌锭产量预计继续小幅下降，但生产水平与1月基本持平。

二、库存变化

• 截至1月30日，上期所精炼锌库存总计6.52万吨，环比下降。
• 截至2月5日，SMM七地锌锭社会库存为13.39万吨，周比增加。
• 春节期间库存将出现季节性累库，预计峰值为21万吨，3月下旬开始去库。

三、进口与出口

• 2025年12月锌矿砂及其精矿进口量46.25万吨，环比下降10.87%，同比增加1.15%。
• 2026年1月锌矿进口量预计显著增加，但进口TC回落至亏损。
• 2025年12月精炼锌进口0.87万吨，出口2.72万吨，净出口1.85万吨。
• 锌锭进口窗口自1月26日起关闭，预计影响后续到港情况。

四、下游企业情况

• 镀锌企业：春节前开工率下降，平均放假天数为20天，预计2月底至3月初复产。
• 压铸锌合金企业：开工率下降，原料库存减少，成品库存上升，对锌价敏感度较高。
• 氧化锌企业：开工率下降，原料库存降至历史低位，成品库存上升，行业呈现分化特征。

五、市场结构与套利机会

• 国内锌价已进入小幅贴水状态，建议关注4-7跨期正套机会。
• LME锌价呈现Contango结构，0-3月贴水收窄，海外锌锭库存持续去库。
• 伦锌持仓与仓单集中度显示市场情绪偏弱，但仍有正套机会。

结论

综合来看，锌市场在春节前出现价格回调，主要受到流动性冲击和基本面支撑不足的影响。尽管当前价格下跌，但有助于为年后旺季行情蓄力。国内库存预计在春节后进入去库阶段，而外盘则因欧洲天然气价格扰动维持内弱外强格局。下游企业开工率逐步下降，但预计春节后将有所回升。建议关注跨期正套机会，以及春节后的需求旺季对价格的影响。