20240712-紫金天风-锌周报_关注宏观的扰动_20页

铅锌行业周报解析

核心观点

2024年7月锌价回调的主要原因为7月减产预期基本定价完毕，且减产逻辑短期内无法从库存数据中得到体现，在宏观预期打压的背景下抑制锌价上行动能。报告预计海外炼厂逐步复产，国内消费边际改善，但短期内供需矛盾仍存，市场呈现震荡盘整态势。

重点分析数据

1. 加工费持续走低

   • 国产TC周环比下滑至2000元/金属吨，进口TC降至5美元/干吨
   • 部分厂家被迫接受超低加工费，最低到厂TC降至1600元

2. 供需矛盾突出

   • 本月产量预计环比下降4万吨，主要源于检修/减产影响
   • 锌矿供应缺口仍然存在，但由于冶炼利润偏低，价格下行空间有限

3. 市场表现

   • 上周沪锌主力合约周跌幅达1.03%，收于24490元/吨
   • LME锌期价收跌0.97%，0-3贴水维持收敛

监测发现

1. 库存变化

   • 国内三地和七地库存均累库0.08万吨
   • LME锌库存环比减少5400吨，海外去库情况良好

2. 产业动态

   • 南美秘鲁4月铜产量同比暴跌82%，铅锌等金属产量小幅增长
   • 部分锌冶炼企业复产带来的增量有限
   • 镀锌板企业开工率逆势上升，但合金加工企业接单情况一般

3. 进出口展望

   • 锌矿进口利润尚可，但三季度海外供应更为紧缺，进口量难有明显增长
   • 受船期、运输等因素限制，部分矿山锌矿实际流入国内有限

4. 需求变化

   • 传统消费淡季影响下，7-8月需求不足且资金到位缓慢
   • 下游采购仍趋于谨慎，多以刚需补库为主

结论与展望

锌市场将继续呈现供强需弱的基本面格局，短期内价格震荡为主。建议投资者关注以下关键因素：宏观风险变化、进口矿实际到货情况、冶炼利润能否企稳回升。

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