20210804-安信证券-老板电器-002508.SZ-零售回暖_Q2收入略超预期_5页_1mb

老板电器2021年中报总结

核心内容

老板电器于2021年8月4日发布2021年中报，显示公司业绩表现良好，Q2收入略超预期。公司主营收入和净利润均实现同比增长，且在新式厨电产品推广方面取得显著进展。

主要观点

• 收入增长：2021年H1公司实现收入43.3亿元，同比增长34.7%；实现净利润7.9亿元，同比增长29.1%。
• Q2收入表现：2021年Q2单季度收入24.2亿元，同比增长24.3%，较2019年Q2增长29.5%；净利润4.3亿元，同比增长17.5%，较2019年Q2增长23.0%。
• 渠道表现：
  • 线下零售与创新渠道：Q2收入同比增长超过35%，较2019年Q2增长10%以上。
  • 电商渠道：Q2电商收入同比增长20%，较2019年Q2增长35%。
  • 工程渠道：Q2收入增速约为10%，较2019年Q2增长70%。
• 新品表现：新式厨电如蒸烤一体机、洗碗机、集成灶等产品销售增长显著：
  • 蒸烤一体机收入2.6亿元，同比增长96.4%。
  • 洗碗机收入1.7亿元，同比增长148.3%。
  • 集成灶收入1.4亿元，同比增长44.9%。
• 市场地位：根据奥维数据，截至2021年6月底，老板电器在嵌入式一体机线下零售额份额排名第1，在嵌入式洗碗机零售额份额排名第2。
• 毛利率提升：2021年Q2毛利率为55.6%，同比增长1.9个百分点，主要受益于公司提前备货应对原材料成本上涨。
• 盈利预测：预计2021年至2022年每股收益分别为2.01元和2.41元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为50.25元，对应2021年25倍动态市盈率。
• 风险提示：存在地产销售大幅下滑和嵌入式新品市场接受度低的风险。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

估值与盈利指标

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：50.25元
• 当前股价：42.00元（2021-08-03）

交易数据

总结

老板电器在2021年中报中展现出强劲的市场表现，收入和净利润均实现同比增长，Q2收入略超预期。公司通过多渠道销售策略，尤其是线上电商和工程渠道的快速增长，推动了整体业绩的提升。新式厨电产品的推广取得了显著成效，提升了市场占有率和品牌影响力。同时，公司毛利率的提升反映了其在成本控制和产品结构优化方面的成功。尽管存在一定的市场风险，但公司凭借其应变管理能力，预计将继续保持稳健增长，因此维持买入-A的投资评级。