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老板电器2021年中报点评总结

核心内容概览

老板电器发布2021年中报，2020H1实现营业收入43.26亿元，同比增长34.72%；归母净利润7.9亿元，同比增长29.08%。Q2单季度营收24.18亿元，同比增长24.28%；归母净利润4.32亿元，同比增长17.28%。整体表现优于行业平均水平，显示出公司在传统品类和新兴品类中的强劲增长势头。

主要观点

• 传统品类表现稳健：公司传统品类（吸油烟机、燃气灶、消毒柜）在行业中占据领先地位，其中吸油烟机和燃气灶的市场份额分别为行业第一和第二，显示出强大的品牌影响力和市场地位。
• 二、三品类高增长：公司在第二和第三品类群中实现显著增长，包括蒸烤一体机、洗碗机、热水器和集成灶等，其中洗碗机和热水器分别同比增长148.28%和154.88%，显示出公司在产品创新和市场拓展方面的成功。
• 毛利率提升：公司销售毛利率为56.38%，同比上升1.56个百分点，表明公司在原材料价格上涨背景下仍能有效控制成本并提升盈利能力。
• 费用结构优化：销售费用率同比上升2.42个百分点，主要由于广告营销力度加大；管理费用率下降0.15个百分点，财务费用率下降0.35个百分点，整体费用率有所改善。
• 净利率略有下降：尽管毛利提升，但净利率为18.48%，同比下降0.93个百分点，主要由于销售费用的增加。

关键信息

• 收入构成：
  • 吸油烟机：20.9亿元，占比48.35%
  • 燃气灶：10.45亿元，占比24.16%
  • 消毒柜：2.39亿元，占比5.53%
  • 集成灶：1.43亿元，同比增长44.85%
• 增长亮点：
  • 蒸烤一体机：同比增长96.37%
  • 洗碗机：同比增长148.28%
  • 热水器：同比增长154.88%
• 财务表现：
  • 经营活动产生的现金流量净额：5.30亿元，同比增长30%
  • 净利率：18.48%，同比下降0.93个百分点
• 投资建议：
  • 预计2021-2023年营业收入分别为94.92、106.7和120.96亿元
  • 归母净利润分别为19.19、21.61和24.49亿元
  • EPS分别为2.02、2.28和2.58元
  • 维持“推荐”评级

风险提示

• 新品推出不达预期
• 原材料价格波动
• 行业竞争加剧

分析师信息

• 分析师：李冠华
• 联系方式：电话：010-80927662；邮箱：liguanhua_yj@chinastock.com.cn
• 登记编码：S0130519110002

市场数据

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10% - 20%
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

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