20230527-西南证券-城投债政策及市场跟踪周报_中央审计委员会强调关注地方债_利差被动走扩_10页_1mb

城投债政策及市场跟踪周报（522-527）总结

政策大事记

• 全国层面：
  • 中央审计委员会会议强调加强对地方政府债务、金融、房地产等领域的风险防控，筑牢不发生系统性风险的底线。
  • 中共中央、国务院印发《国家水网建设规划纲要》，提出依托投融资平台等组建水网建设运营实体，支持社会资本参与。
• 区域层面：
  • 重庆加强金交所非标债务融资监管，推动平台回归交易本源。
  • 潍坊市要求国资国企系统数据互联互通，防范债务风险。
  • 贵州印江县明确通过债务展期、债券置换等方式化解存量隐性债务。
  • 江西省将开展设区市本级地方政府投融资平台专项审计，重点查处违规对外担保等问题。

市场走势

一级市场

• 净融资转正：
  • 总发行量111747亿元，偿还量75541亿元，净融资转正至36206亿元。
  • 各评级主体均现净流入：AAA等级净融资13732亿元、AA+净融资1689亿元、AA及以下净融资5584亿元。
  • 江苏、山东等地区净流入较多（均超30亿元）；广东、北京等存在净流出（超20亿元）。
  • 截至5月27日，本周推迟/取消发行规模1720亿元。

二级市场

• 利差被动走扩：
  • AAA评级3年期城投债到期收益率下降308BP，AA评级上升192BP，走势分化。
  • 短期（1Y）信用利差多评级走扩：AAA走扩963bps、AA走扩1164bps；中长期（3Y/5Y）利差普遍扩大，AA评级增幅最显著（3Y/5Y分别达417bps、175bps）。

风险提示

• 城投融资环境收紧超预期。
• 信用风险暴露超预期。