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2023年中国地方资产管理行业信用风险展望总结

核心内容

2023年，中国地方资产管理公司（地方AMC）行业在政策引导、市场环境及业务发展等方面呈现出稳定发展态势，但同时也面临诸多挑战。整体来看，地方AMC在信用风险控制方面表现良好，行业整体规模持续扩张，但增速有所放缓，专业化能力要求逐步提升。

主要观点

• 信用风险稳定：2022年1-11月，地方AMC发债规模上升，发行利率整体下行，仅1家公司发生展望调整，为正面调整。
• 监管环境趋严：自2019年起，行业监管政策逐步收紧，推动地方AMC回归主业。全国统一的监管办法尚未出台，但政策支持持续增强。
• 不良资产规模扩大：疫情反复及经济修复放缓导致不良资产持续增长，为地方AMC创造了更多业务机会。
• 区域属性显著：地方AMC业务发展高度依赖区域经济金融环境，区域差异性将进一步显现。
• 房地产行业影响深远：房地产不良资产处置成为地方AMC的重要任务，但处置难度和不确定性较大。
• 牌照扩容有限：尽管存在牌照扩容的可能，但行业资产规模增速或将进一步放缓。
• 竞争加剧与专业化需求提升：在四大AMC回归主业的背景下，地方AMC面临更大竞争压力，需提升专业化能力以应对挑战。
• 行业“马太效应”增强：行业将呈现进一步分化趋势，优势企业将占据更大市场份额。

2022年信用风险回顾

发债情况

• 2022年1-11月，地方AMC发债家数增加1家，发债规模上升3.50%，其中AAA级别占比达83.27%。
• 发行利率区间为2.75%~6.00%，较2021年整体收窄。
• 有2家公司发债有担保方，担保发行规模占行业总发行量的5.09%。
• 深圳市招商平安和浙江省浙商资产分别发行了企业资产支持证券产品，合计15亿元。

发行期限

• 地方AMC发债期限普遍偏长，主要为3~5年期。
• 近年来，部分地方AMC开始发行短期债券，以缓解流动性压力。

发行主体

• 截至2022年11月末，全国共有59家地方AMC，未新增主体。
• 地方AMC以国有控股为主，民营和混合所有制较少。
• 贵州正在筹建第二家地方AMC。

行业运营环境

不良资产规模

• 2022年9月末，商业银行不良贷款余额达2.99万亿元，较上年末增长4.91%。
• 工业企业应收账款净额持续攀升，至2022年10月末达21.88万亿元。

不良资产处置方式

• 处置方式逐渐多样化，包括本息清收、诉讼、破产清偿、债务重组、资产转让等。
• 破产重整等复杂方式需与专业机构合作，目前主要由律师事务所担任管理人。
• 民营地方AMC倾向于通过创新模式（如不良资产证券化、市场化债转股）提升竞争力。

资产与盈利情况

• 截至2021年末，样本企业资产总额达6612.61亿元，所有者权益达2075亿元，均呈增长趋势。
• 资产总额增速放缓，杠杆水平有所回落。
• AAA级别样本企业资产规模和盈利指标表现优于其他级别。

盈利指标

• 营业总收益和利润总额持续增长，盈利效率指标上升。
• 高级别主体盈利效率普遍低于低级别主体，与资产和资本规模较大有关。
• AAA和AAA/AA+级别样本企业盈利指标表现较好。

2023年行业信用风险展望

监管趋势

• 全国统一的《地方资产管理公司监督管理暂行办法》有望出台，监管效率提升。
• 地方AMC仍将保持属地经营定位，区域差异性进一步增强。

房地产行业影响

• 房地产行业风险持续释放，不良资产规模增加，地方AMC参与化解风险的业务空间扩大。
• 房地产项目处置对地方AMC的风险处置能力提出更高要求，回收周期和收益不确定性较大。

行业发展预测

• 行业资产规模增速可能放缓，但盈利水平有望维持稳定。
• 地方AMC牌照扩容空间有限，需提升核心竞争力和专业化能力。
• 行业“马太效应”将持续增强，强者恒强的格局逐渐形成。

总体评价

• 行业展望：稳定
• 发展趋势：专业化、区域化、合规化
• 风险因素：房地产行业风险、区域经济差异、政策不确定性、竞争加剧

关键信息汇总