2019年春季燃气行业投资策略：生产加快，推进油气管线改革-20190320-上海证券-17页_1mb

燃气行业2019年春季投资策略总结

核心内容

本报告分析了2019年春季燃气行业的市场表现、经济数据及政策动向，提出了“增持”投资评级，并重点推荐了具有发展潜力的燃气行业相关公司。

主要观点

• 天然气消费增速延续，生产增速加快：2019年1月，天然气产量同比增长9.7%，进口量同比增长29.3%，表观消费量同比增长18.1%，显示天然气消费持续增长，生产增速有所提升。
• 油气管线改革推进：2019年3月，国务院提出深化油气领域改革，组建国家石油天然气管网公司，推动油气干线管道独立，实现管输和销售分离，有助于提升管网利用率。
• 清洁能源占比提升：天然气消费量持续增长，清洁能源消费占比从2002年的10.5%上升至2018年的22.1%，表明天然气作为清洁能源的地位日益增强。
• 行业估值略低于历史均值：燃气行业PE（TTM）为29.56倍，略低于历史平均溢价倍数（2.70倍），但整体仍具备投资价值。
• 投资建议：建议关注管道利用率提升、业绩加速增长的公司，如陕天然气（002267）、深圳燃气（601139）、新天然气（603393）等；同时，科创板设立背景下，具有创投概念的公司如大众公用（600635）也值得关注。

关键信息

行业经济数据

• 2018年1-12月销售收入：7271.20亿元，同比增长21.00%
• 2018年1-12月利润总额：591.30亿元，同比增长9.50%
• 天然气表观消费量：2803亿立方米，同比增长18.10%
• 天然气进口量：1256.81亿立方米，同比增长31.90%
• 天然气进口依存度：44.36%，较2010年上升显著

价格走势

• NYMEX天然气期货价格：2019年3月18日收盘价为2.84美元/百万英热单位，较上年上涨6.76%
• 国内液化天然气价格：3月10日为4416元/吨，同比上涨7.81%

固定资产投资

• 燃气行业固定资产投资完成额：2018年同比增长6.40%，增速较上年提高1.2个百分点

市场表现

• 燃气行业指数：2019年1月1日至3月15日，上涨24.14%，与沪深300指数同步
• 个股表现：大众公用（600635）股价上涨60.05%，主要受益于科创板设立及创投概念；陕天然气、深圳燃气、新天然气等公司股价也有明显上涨

投资策略推荐公司

风险因素

• 供给受限：天然气供应可能受资源、运输等因素限制
• 消费不达预期：天然气消费增速可能低于预期
• 环保政策推进低于预期：环保政策执行力度可能影响天然气发展
• 减持风险：市场环境变化可能导致部分投资者减持

投资评级体系

估值分析

• 燃气行业PE（TTM）：29.56倍，略低于历史平均溢价倍数（2.70倍）
• 沪深300 PE：12.16倍
• 燃气行业估值溢价：2.43倍，略低于历史均值

总结

燃气行业在2019年春季展现出良好的发展趋势，消费增速延续，生产增速加快，政策推动油气管线改革，有助于提升行业效率和盈利能力。行业估值略低于历史均值，具备一定的投资价值。建议投资者关注具备高管道利用率、产业链完善及创投概念的公司，如陕天然气、深圳燃气、新天然气和大众公用。同时，需注意供给受限、消费不达预期、环保政策推进不力及减持风险等潜在因素。