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东吴证券建筑材料行业跟踪周报（2025年1月12日）

一、行业观点

1. 消费补贴政策扩大：发改委发布消费补贴政策，家电补贴范围扩大4个品类，家庭装修材料获支持。建议关注兔宝宝、欧派家居、北新建材、箭牌家居等家居产业链公司。
2. 地产链磨底与并购重组：地产去产能延续，并购重组意愿增强。建议关注上海港湾（控股钙钛矿卫星组件）、诚邦股份、上峰水泥等。
3. 国际市场参与机会：中国在新兴地区基建投资中话语权增强，推荐上海港湾、中材国际、中国交建等；脱钩断链背景下，推荐爱丽家居、中国巨石、匠心家居等。

二、大宗建材分析

1. 玻璃：春节淡季冷修加快，库存低位，一季度价格或反弹。推荐旗滨集团，关注南玻A。
2. 玻纤：行业盈利底部向上，龙头企业优势显著。推荐中国巨石，关注中材科技、山东玻纤等。
3. 水泥：需求萎缩致价格下行，但供给侧优化支撑盈利修复。推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥等。

三、装修建材

市场需求仍弱，竣工数据承压，部分企业收入有望企稳。推荐北新建材、兔宝宝、伟星新材、箭牌家居等，关注毛利率拐点。

四、其他关注方向

1. 产业链整合：水泥纳入碳市场，政策优化促行业整合。
2. 低基数机会：部分公司收入修复叠加经营优势，可关注发货或订单增速拐点。

五、风险提示

• 房地产信用风险失控。
• 政策定力不足超预期。

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本报告基于Wind、卓创资讯等数据来源，分析师执业证书：黄诗涛、房大磊、石峰源。投资建议仅供参考，不构成买卖依据，市场有风险，投资需谨慎。