20140630-中国银河-食品饮料_2014年下半年投资策略-增量资金行情看龙头大白马_存量资金行情看甲午年牛股_40页_2mb

2014年下半年食品饮料行业投资策略总结

核心观点

• 增量资金行情：推荐龙头大白马，如伊利股份、青岛啤酒等，认为其基本面稳定，具备长期投资价值。
• 存量资金行情：推荐“甲午年牛股”，如黑牛食品、双塔食品等，认为其在存量资金行情中具备较高的成长性和弹性。
• 投资逻辑：在不同市场环境下，需精选个股以获取更高的投资安全边际。推荐采用品牌渠道数量化评级模型来识别具备高成长性与高品牌价值的公司。

行业驱动因素变化

• GDP增长：对政商务和个人消费品市场影响不同。
• 城市化率提升：预计城市化率将提升至55%-60%，带动消费增长。
• 居民可支配收入增加：推动消费升级，如高端啤酒、乳品和葡萄酒逐渐成为日常必需品。
• 人口增长与上下游变化：有利产业转型升级。

行业表现分化

• 白酒行业：景气度低于市场预期，估值处于低位，但存在阶段性估值修复机会。
• 啤酒行业：多因素推动景气度提升，预计2014年增速平稳，毛利率有望改善。
• 葡萄酒行业：仍处于调整期，进口葡萄酒对行业造成负面影响，需关注行业反转。
• 液体乳及乳制品行业：景气度较为稳定，但增速放缓，关注未来上游产能释放带来的改善。

上市公司推荐

增量行情推荐

• 伊利股份（600887）：预计2014/15年摊薄EPS为1.78/2.16元，维持“推荐”评级。
• 青岛啤酒（600600）：预计2014/15年EPS为1.61/1.88元，维持“推荐”评级。
• 光明乳业（600597）：预计2014/15年EPS为0.53/0.69元，维持“推荐”评级。
• 三全食品（002216）：预计2014/15年EPS为0.56/0.98元，维持“推荐”评级。
• 双汇发展（000895）：预计2014/15年EPS为2.23/2.77元，维持“推荐”评级。
• 五粮液（000858）：预计2014/15年EPS为1.31/1.46元，维持“推荐”评级。
• 中炬高新（600872）：继续推荐。

存量行情推荐

• 黑牛食品（002387）：定位青春时尚第一股，开拓大健康饮品战略，预计2014/15年EPS为0.06/0.21元，维持“推荐”评级。
• 双塔食品（002481）：B2B和B2C“成长拐点”，隐性高壁垒提升预期，预计2014/15年EPS为0.56/0.98元，维持“推荐”评级。
• 保龄宝（002286）：若实现B2C战略转型，有望嫁接互联网基因，预计2014-2016年EPS分别为0.15、0.28和0.5元，维持“推荐”评级。
• 海欣食品（002702）：提升营销管理，拐点迈向蓝色海洋，预计2014-2016年EPS分别为0.30、0.68和0.86元，维持“推荐”评级。
• 梅花生物（600873）：未来增长潜力大，预计2014-2016年EPS分别为0.31、0.40和0.56元。

投资策略

• 龙头大白马：在增量资金行情中表现更佳，估值水平处于底部，具备长期投资价值。
• 甲午年牛股：在存量资金行情中更具潜力，业绩弹性较大，具备成长性。
• 品牌渠道评级模型：用于筛选具备高品牌价值和高成长性的公司，提升投资安全边际。
• 关注成长性：未来三年业绩成长确定性强的公司，如伊利股份、青岛啤酒、双汇发展等，有望获取更高的估值溢价。

主要风险因素

• 宏观政策对政商务消费品市场影响超预期。
• 食品安全问题在其他细分行业出现。
• 部分公司业绩低于预期。

行业催化剂

• 重点公司季度业绩大增。
• 市场热点概念凸现。
• 行业政策利好。
• 部分行业龙头实现量价齐升。

财务预测与关键数据

• 黑牛食品（002387）：
  • 2014年EPS为0.06元，2015年EPS为0.21元，预计CAGR为128%。
  • 2014年营业收入预计为713.58百万元，净利润预计为19.54百万元。
  • 预计未来将实现收入倍增，战略转型带来业绩弹性。

其他推荐公司

• 双塔食品（002481）：2014年EPS为0.56元，2015年EPS为0.98元，预计CAGR为94%。
• 保龄宝（002286）：2014-2016年EPS分别为0.15、0.28和0.5元，预计CAGR为60%。
• 海欣食品（002702）：2014-2016年EPS分别为0.30、0.68和0.86元，预计CAGR为68%。

总结

食品饮料行业在2014年下半年表现分化，龙头大白马和“甲午年牛股”分别在增量和存量资金行情中表现突出。投资者应根据市场环境精选个股，关注高成长性和高品牌价值的公司，以获取更高的收益风险配比。同时，需防范宏观政策和食品安全等风险因素对行业的影响。