20230109-华鑫证券-高频指标周报_多城2023年GDP目标超5.5__22页_846kb

2023年多城GDP目标超5.5%经济分析总结

核心内容

2023年年初，中国多地经济指标呈现分化态势，需求端逐步修复，供给端仍偏弱。多地“两会”召开，11个万亿GDP城市公布了2023年经济目标，基本位于5.5%-7%之间，显著高于2022年增速。同时，美联储继续释放鹰派信号，全球通胀和需求疲软预期对市场形成压制。

主要观点

1. 经济指标：供需分化延续，需求逐步修复

• 出行：全国地铁客运量恢复至历年均值的72.4%，主要城市如北京、上海、广州、重庆恢复至疫情前的70%-87%。
• 出口：BDI指数大幅回落26.82%，出口承压，运价接近疫情前水平。
• 地产：土地成交量价齐跌，溢价率降至2008年以来的低位；商品房销售继续回落，二手房成交面积和挂牌价指数均下跌。
• 基建：受疫情和返乡潮影响，水泥、沥青等开工率和发运率持续走弱。
• 工业：钢厂开工率回升，但中下游如螺纹钢、PTA开工率回落；钢材、螺纹钢、沥青库存增加。
• 消费：乘用车销量延续上涨，但电影票房止涨转跌。

2. 通胀走势：农产品涨跌分化，资源品大多转跌

• 农产品价格分化，鲜菜水果涨幅扩大，肉蛋价格继续下跌。
• 资源品价格大多转跌，焦煤、动力煤、布油、铜价下跌，锌价小幅上涨。
• 布油下跌主要受美联储鹰派态度和全球需求疲软压制。

3. 利率环境：市场利率下行，债市表现良好

• 资金面宽松，R001降至历史低位，DR007、R007、SHIBOR等利率大幅回落。
• 国债收益率整体下行，1年期降幅最大，显示市场对经济修复预期增强。

4. 海外动态：美联储鹰派态度持续，服务通胀压力缓和

• 美国非农就业数据强劲，但薪资增速放缓，服务通胀压力明显缓和。
• 美债三大期限利差倒挂走阔，显示市场对加息预期上升。
• 美联储官员多次释放鹰派信号，预计终端利率将升至5.1%以上。

5. 政策动向：地产利好频出，扩内需成为重点

• 央行、银保监会建立首套住房贷款利率动态调整机制，支持地产修复。
• 自然资源部增加土地计划指标，支持“十四五”重大工程和基础设施建设。
• 商务部推动汽车消费，扩大二手车流通、支持新能源汽车消费。
• 财政部提出“加力提效”，适度扩大财政支出规模，增强投资拉动力。

6. 下周重点数据与政策

• 重要数据：中国CPI、PPI、社融、进出口；美国12月CPI。
• 重点政策：关注各省份经济发展目标及产业政策，以及深圳国际金融博览会等。

关键信息

• GDP目标：11个万亿城市GDP目标多在5.5%-7%之间，高于2022年增速。
• 地产政策：首套住房贷款利率动态调整机制，支持地产融资。
• 消费趋势：乘用车销量持续回升，但电影票房下降，显示消费修复不均衡。
• 通胀与资源品：农产品价格分化，资源品价格整体下跌，布油受美联储影响下跌。
• 利率环境：资金利率下行，债市表现良好，显示市场对经济修复信心增强。
• 海外动态：非农数据强劲，但服务通胀压力缓和，美债利差倒挂走阔。

风险提示

1. 宏观经济加速下行
2. 疫情反复冲击
3. 政策效果不及预期

图表与数据

• 图表1：高频指标数据最新变动
• 图表2-6：主要城市地铁客运量
• 图表7：BDI指数大幅回落
• 图表8-9：商品房销售与土地成交量价
• 图表10-11：水泥、沥青等指标走弱
• 图表12-13：乘用车销量上涨，电影票房回落
• 图表14-15：资源品价格走势
• 图表16-18：流动性与国债收益率变化
• 图表19-22：美元指数、美债利差及美联储表态
• 图表23-26：政策动态与重点城市经济目标

总结

2023年初，中国经济呈现需求端修复、供给端疲软的格局，多地GDP目标高于2022年增速，政策端对地产和消费的支持力度加大。同时，美联储持续释放鹰派信号，全球通胀和需求疲软对市场形成压制，而国内债市表现良好，市场流动性宽松。未来需关注政策效果、疫情反复及宏观经济走势，以判断经济修复进程。