20210516-安信证券-餐饮旅游行业周报_民促法靴子落地_高教板块政策风险估值压制有望解除_19页

文档内容总结

核心内容

2021年5月14日，教育部发布修订后的《中华人民共和国民办教育促进法实施条例》（新《实施条例》），标志着民促法政策靴子落地。该条例在收并购、协议控制和关联交易方面对非义务教育阶段民办学校实施较为宽松的政策，而对义务教育阶段民办学校则加强监管。这一政策变化有助于解除高教板块的估值压制，为行业带来积极影响。

主要观点

1. 政策风险解除：新《实施条例》删除了“集团化办学”的表述，明确限制义务教育和学前教育的民办学校通过兼并收购、协议控制等方式进行控制，非义务教育阶段的收并购与VIE架构风险已完全解除。
2. 关联交易规范：非营利性民办学校与利益关联方的交易需遵循公开、公平、公允的原则，同时需进行信息披露和年度审查。义务教育阶段的民办学校被明确禁止与利益关联方交易。
3. 税收和土地优惠：非营利性民办学校享有与公办学校同等的税收和土地优惠政策，营利性民办学校则有更灵活的土地税费补缴方式。
4. 行业表现：本周休闲服务板块上涨5.69%，成为涨幅第二的行业。其中，国旅联合上涨14.44%，西藏旅游上涨8.91%，中国中免上涨7.49%。
5. 投资建议：继续推荐中国中免；推荐酒店板块锦江、首旅、华住；休闲景区宋城演艺、中青旅、天目湖；餐饮板块九毛九、海底捞、呷哺呷哺、百胜中国；就业服务业推荐中公教育、科锐国际、人瑞人才。

关键信息

政策解读

• 第十三条：明确义务教育阶段民办学校不得通过兼并收购、协议控制等方式进行控制。
• 第四十五条：非义务教育阶段民办学校可与利益关联方进行交易，但需遵循公开、公平、公允的原则，不得损害国家利益、学校利益和师生权益。
• 第五十四条 & 五十五条：非营利性民办学校享受与公办学校同等的税收和土地优惠政策，营利性民办学校有灵活的补缴方式。

市场回顾

• 行业表现：休闲服务板块涨幅最大，达到5.69%；旅游综合板块上涨6.98%，酒店板块上涨4.85%。
• 个股表现：国旅联合、西藏旅游、中国中免、首旅酒店、金陵饭店涨幅居前；*ST东海B、*ST东海A、锦旅B股、大连圣亚、锦江B股跌幅较大。
• 资金动向：中国中免净买入额居休闲服务板块首位，科大讯飞净买入额居教育板块首位。

行业资讯

• 酒店行业：全球酒店入住率回升至疫情前的三分之二水平，中国酒店入住率连续两个月高于全球水平。开元酒店与NINES推理馆合作推出沉浸式剧本杀产品。
• 景区行业：文旅部联合民航局推动民航业与红色旅游深度融合，五一假期乡村旅游消费爆发式增长，支付交易额创历史新高。
• 出境游行业：法国、希腊、秘鲁等国家相继出台政策提振旅游市场，促进旅游业复苏。

风险提示

• 疫情影响超预期
• 政策推进不及预期

投资评级

• 领先大市-A：维持评级

行业重点公司

下周重要提示

• 股东大会召开：涉及多个行业公司，如开元教育、三湘印象、丽江股份、中国中免、宋城演艺、张家界、桂林旅游、众信旅游、全聚德、岭南控股等。
• 股权登记日：丽江股份、宋城演艺等公司涉及股权登记日相关事项。

图表目录

• 图1：休闲服务行业涨跌幅位列一级行业第2位（2021/5/14）
• 图2：旅游综合板块大涨6.98%，酒店板块跟涨4.85%（2021/5/14）
• 表1：民促法实施条例对比
• 表2：大盘整体上涨，休闲服务上涨5.69%
• 表3：本周休闲服务板块个股龙虎榜
• 表4：本周教育板块个股龙虎榜
• 表5：本周休闲服务板块个股资金净流入
• 表6：本周教育板块个股资金净流入
• 表7：下周个股重要提示
• 表8：重点公司盈利预测及估值（截至2021/05/16）