20210516-东吴证券-教育行业周报（2021年第18期）_民促法_靴子时隔近三年重磅落地_高教和职教风险解除_义务教育关注具体落地_9页_693kb

教育行业周报（2021年第18期）总结

核心内容概述

2021年第18期教育行业周报主要围绕《民促法实施条例》的修订落地及其对教育行业的影响展开分析。该条例自2021年9月1日起施行，标志着民办教育领域政策的重大调整，尤其对高等教育、职业教育和义务教育的影响尤为显著。

主要观点

1. 《民促法实施条例》修订落地

• 政策背景：该条例于2021年5月14日由教育部发布，时隔近三年后正式实施。
• 政策影响：
  • 高教与职教：风险基本解除，未来可望实现内生增长与外延并购的双重驱动，行业估值有望修复。
  • 义务教育：监管趋严，需关注具体落地执行，强调内生发展与管理架构规范化。

2. 关键条款解读

• 第十三条：删除“集团化”表述，明确义务教育和学前教育的民办学校不得通过兼并收购、协议控制等方式控制，意味着高中、高教和职教收并购风险和VIE架构风险解除。
• 第四十五条：义务教育阶段限制与利益关联方的交易，明确界定利益关联方，预计推动学费模式向多元化服务转变，如课后培训、素质类教育等。K12一体化学校在实操层面更具灵活性。
• 第五十四条、第五十五条：非营利性学校可享受与公办学校同等的税收和土地优惠政策，营利性学校在税费补缴等方面也有灵活处理方式，不影响正常运营。

关键信息

1. 推荐标的

• 高教与职教类：中教控股、希望教育、华夏视听教育、中国科培等公司被重点推荐。
• 义务教育类：政策平稳推进，有助于K9学校发展规范化。

2. 行业走势

• 过去一周：传媒指数上涨1.64%，社服指数上涨5.69%，上证综指上涨2.09%，深证成指上涨1.97%，创业板指上涨4.24%，沪深300指数上涨2.29%。
• 年初至今：传媒指数下跌6.34%，社服指数上涨8.80%，上证综指上涨0.50%，深证成指下跌1.81%，创业板指上涨2.28%，沪深300指数下跌1.93%。

3. 行业重点公告

• 东软教育：完成对大连东软睿新科技发展有限公司5.93%股权的收购，收购金额约1.86亿元。
• 豆神教育：发布年报问询函公告，需补充说明19项问题，包括财务和业务内容。
• 民生教育：因重整计划未通过，拟重新招募投资人并制定新计划，原重整投资协议不再具备生效条件。
• 科德教育：全资子公司变更营业执照，聚焦油墨业务剥离。
• 佳发教育：申请1.5亿元综合授信额度，控股股东提供连带担保。

4. 行业重点新闻

• 市场监管总局：对作业帮和猿辅导处以250万元顶格罚款，反映对校外培训乱象的整治。
• 金太阳集团：拟赴纳斯达克上市，募资主要用于课程研发与业务扩张。
• UMU平台：完成亿元C2轮融资，聚焦企业学习解决方案。
• 豌豆思维、魔力耳朵：西安教学中心成立，推动全国布局。
• 上海市：计划新增350所托幼一体幼儿园，提升托额至10000个，课后服务转向质量提升。
• MasterClass：获得2.25亿美元F轮融资，投后估值达27.5亿美元，用于内容研发与国际市场拓展。

行业公司估值表（部分重点公司）

风险提示

• 政策完全落地存在不确定性。
• 招生情况可能不及预期。
• 扩张速度可能受市场环境影响。

免责声明

本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议。东吴证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券，也可能为其提供服务。报告内容基于公开信息，不保证其准确性与完整性。未经授权，不得翻版、复制或发布。引用需注明出处，并不得有悖原意。