20210330-中泰证券-2021年二季度投资策略报告_经济复苏超预期_业绩端行情延续_55页_1mb

文档总结

核心结论

1. 二季度全球经济复苏将超预期，权益市场整体维持稳中向上的趋势。
2. 宏观流动性最宽松阶段已过，但外汇占款和央行投放将支撑我国流动性稳定。
3. 信用债集中到期将增加短期风险，但无风险利率有望进入高位盘整。
4. 风险偏好稳中略降，全球再通胀和政策收紧、信用违约风险是主要压制因素。
5. 行业配置建议聚焦于制造强国、原油产业链及服务消费领域。
6. 主题投资关注“十四五”规划及2035年远景目标下的碳中和、硬科技等方向。

货币政策及流动性

2.1 国内金融市场

• 宏观流动性边际收紧，但银行间市场已回归中性。
• 外汇占款与央行主动投放将成为支撑流动性的重要力量。

2.2 海外金融市场

• 美债收益率大幅上行，但对股票市场影响有限。
• 散户净空头达到历史高位，反映美债收益率可能接近见顶。

2.3 股票市场

• 二季度限售解禁规模达1.3万亿，6月解禁高峰。
• 融资净流出、北上资金流入放缓，但新发基金规模上升。

企业盈利

• 制造业利润持续修复，尤其是中游制造、高端制造和上游资源行业。
• 2021年盈利预测显示，非金融行业盈利有望改善。
• TMT行业盈利增速放缓，但部分细分领域如新能源车、光伏等仍具增长潜力。

行业配置机会

4.1 高端制造

• 聚焦新能源产业链、军工、科技和高端装备制造。
• 通信电子设备、医药制造等高端制造行业增速较快。

4.2 服务消费

• 关注疫情修复带来的航空、免税、旅游等板块。
• 医美行业因防疫影响曾受压制，现有望回升。

4.3 原油产业链

• 原油及煤化工、大炼化、油服等环节受益于原材料涨价周期。

主题投资

5.1 十四五规划

• 重点支持硬科技领域，如半导体、航空航天、新能源汽车等。
• 数字经济成为重要方向，关注高端芯片、人工智能、传感器等技术突破。

5.2 碳中和与碳达峰

• 发电、钢铁等行业将面临重点改革。
• 新能源如风电、光伏及消费端如智能家居、新能源汽车将受益。

风险提示

• 海外市场波动率可能超预期加大。
• 国内宏观经济可能超预期下行。
• 贸易谈判结果可能恶化。
• 改革及开放政策推进可能不及预期。

重要声明

• 本报告基于可信的公开资料，反映作者研究观点，不构成投资建议。
• 报告内容可能随市场变化调整，投资者应自行关注更新。
• 报告内容可能涉及本公司及其关联机构的证券持有情况，不构成私人咨询建议。
• 投资需谨慎，市场有风险。