20221031-财通证券-曲江文旅-600706.SH-运营管理稳步推进_优化文旅演艺项目_3页_999kb

运营管理稳步推进，优化文旅演艺项目总结

核心内容

本报告围绕曲江文旅公司2022年三季报发布，分析其在文旅演艺项目方面的进展及财务表现。报告指出公司在运营管理方面持续发力，同时通过IP孵化和沉浸式演艺模式优化自身业务结构，以提升市场竞争力和盈利能力。

主要观点

• 业绩表现：2022年第三季度，公司实现营收2.63亿元，同比下滑；同时出现亏损0.15亿元，主要受疫情影响。
• 投资建议：公司未来盈利有望恢复，预计2023年和2024年净利润分别为0.80亿元和0.95亿元，对应PE分别为26.1倍和21.9倍，维持“增持”评级。
• 市场趋势：公司通过“IP+餐饮+演艺”模式打造特色旅游演艺项目，提升品牌影响力和客户粘性。
• 项目推进：公司控股子公司温州雁荡山曲文旅旅游发展有限公司持续推进雁荡山项目，同时大同古城街区、温州乐清北大街、烟台芝罘区等项目也在稳步推进，未来或成为业绩增长点。

关键信息

财务数据概览

财务指标分析

风险提示

• 疫情反复：可能对业务恢复造成影响；
• 消费疲软：疫后旅游消费可能未能快速回暖；
• 项目进展不及预期：在途项目若未按计划推进，可能影响公司业绩。

项目与模式优化

• 雁荡山项目：持续推进，作为公司运营管理输出的重要案例；
• 文旅演艺项目：
  • 推出《华灯太白》《盛唐密盒》《旋转的胡璇》等剧目；
  • 推广《寻梦·芙蓉里》互动演出，已完成100多场；
  • 引入网红IP如不倒翁、李白、东仓鼓乐等，增强品牌吸引力；
  • 通过“IP+餐饮+演艺”模式打造差异化旅游体验。

投资建议

• 盈利预测：预计公司2023年和2024年净利润将显著增长，分别达0.80亿元和0.95亿元；
• 估值分析：2023年对应PE为26.1倍，2024年为21.9倍，显示公司估值逐步回归合理区间；
• 评级维持：基于公司未来增长潜力，维持“增持”评级。

偿债能力与运营效率

• 资产负债率：从2020年的69.1%下降至2024年的54.6%，负债结构逐步优化；
• 流动比率：由2020年的1.17降至2024年的0.53，显示短期偿债能力有所减弱；
• 速动比率：从2020年的1.08降至2024年的0.41，流动性风险增加；
• 利息保障倍数：由负值转为正值，2024年达5.15，偿债能力提升。

财务费用与成本控制

• 财务费用率：由2020年的4.4%降至2024年的1.5%，财务成本控制有所改善；
• 销售费用率：略有下降，从2020年的5.1%降至2024年的5.0%；
• 管理费用率：略有波动，2024年为13.9%；
• 三费/营业收入：由24.5%降至20.4%，费用控制能力增强。

未来展望

公司通过不断优化文旅演艺项目、加速运营管理输出、持续孵化IP，逐步向高质量旅游演艺市场转型。尽管短期受疫情影响，但中长期盈利前景看好，未来有望实现业绩稳步增长。