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数字藏品加持品牌建设，传统业务有望走出西安

核心内容概览

本报告分析了某公司在2022年上半年的业绩表现，指出其业绩受疫情和跨省旅游熔断政策影响较大，但通过数字化转型和品牌建设，公司正逐步恢复增长。分析师刘洋和李跃博认为，公司未来增长潜力较大，维持“增持”投资评级。

主要观点

• 业绩表现：公司2022年上半年营收4.49亿元，同比下降28.87%；净利润亏损0.85亿元，同比扩大亏损0.68亿元。Q2业绩下滑显著，由盈转亏。
• 影响因素：受疫情影响，旅行社等跨省游相关业务营收占比下降，但景区运营管理等业务占比上升，显示出业务结构的调整。
• 政策支持：文化和旅游部对跨省旅游“熔断”机制的精准化管理，为公司旅行社及景区业务恢复提供政策支持。
• 品牌建设：公司积极打造“曲江”品牌，推动景区运营、文化旅游演出、节庆活动等走出西安，增强品牌影响力。
• 数字藏品：公司推出多款数字藏品，如“苍龙左驛”、“白虎右驛”等，吸引大量关注，媒体曝光量达30万次，显示其在数字文化领域的布局。
• 智慧旅游：公司正推进智慧旅游平台建设，并在大唐不夜城试点AR场景地图，提升游客体验。
• 投资建议：预计公司2022-2024年营收分别为12.64亿元、15.28亿元、17.32亿元，归母净利润分别为0.17亿元、0.80亿元、0.95亿元，PE分别为143X、30X、25X，维持“增持”评级。

关键信息总结

一、业务结构变化

二、数字藏品与品牌建设

• 公司推出多款数字藏品，如“苍龙左驛”、“白虎右驛”、“中国年·迎财神”、“春龙翘首·鸿运当头”，合计围观量达5万次，媒体曝光量达30万次。
• 推动“曲江绿野露营”品牌化发展，构建杜陵芳草营地、芙蓉湖畔营地、太乙山河营地，融入艺术、唐风、房车等元素。
• 通过央视、新华社、中新社等平台宣传十余次，曝光量达上亿次，提升品牌影响力。

三、智慧旅游发展

• 推进智慧旅游平台建设，目标打造国内一流智慧化管理平台。
• 在大唐不夜城试点AR场景地图，提升游客互动与体验。

四、财务预测与估值

五、风险提示

• 国内疫情反复可能影响旅游业务恢复。
• 景区部分项目市场竞争加剧。
• 新项目建设与营收增量不及预期。
• 数字藏品政策端存在波动风险。

投资建议

分析师认为，公司未来有望通过数字藏品和智慧旅游建设，实现第二成长曲线，推动品牌建设与传统业务协同发展，建议投资者“增持”。

财务指标分析

估值指标

分析师承诺与免责声明

• 分析师具有证券投资咨询执业资格，报告数据来源合规，分析逻辑基于专业判断。
• 报告结论独立、客观、公正，不受第三方影响。
• 本报告仅作参考，不构成投资建议，客户应独立作出投资决策。
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