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通惠期货有色金属策略周报 - 阴极铜总结

核心内容

本周阴极铜市场受多重因素影响，呈现震荡下跌趋势。宏观经济、疫情情况、行业动态及期货市场表现均对铜价形成压力，但部分基本面因素仍提供支撑。

主要观点

宏观经济

• 美国：5月CPI同比上涨8.6%，创四十年新高，核心CPI同比上涨6%，市场预期美联储将维持较高加息幅度，美元指数上涨，对铜价形成压制。
• 中国：5月金融数据超预期增长，M2余额同比增长11.1%，显示货币政策支持实体经济，有助于铜价稳定。
• 欧洲：欧元区及英国制造业PMI持续下滑，全球经济增速面临下行压力。

疫情情况

• 截至2022年6月15日，全球累计确诊5.4168亿例，死亡633万例，疫情仍对市场造成不确定性。
• 美国、澳大利亚、日本等国为单日新增确诊病例最多的国家，美国、意大利、俄罗斯为死亡病例最多的国家。

行业动态

• 铜矿供应：LasBambas铜矿社区抗议有所缓解，Antofagasta与中国炼厂将进行第二轮谈判，预计6月11日起恢复生产。
• 进口情况：中国1-5月进口未锻轧铜及铜材240.4万吨，同比增加1.6%，但进口盈利窗口已关闭，进口铜量或下降。
• 现货市场：市场交投活跃度有限，升水维持在250-260元/吨，湿法铜升水150-180元/吨，下游采购谨慎。
• 库存变化：沪铜库存增加，保税区库存连续五周下滑，进口铜逐步流入国内市场。

基本面分析

冶炼情况

• TC价格维持高位，硫酸价格也在900元/吨以上，炼厂利润较好，或推动产量增加，但需关注升贴水报价以判断供应变化。

消费情况

• 上海解封后，下游采购仍显谨慎，地产板块表现较差，电子及电力板块表现相对稳定。
• 精铜杆开工率降至59.20%，订单明显回落；漆包线企业多数订单下滑，仅传统变压器及新能源汽车订单稳定。

期货市场表现

一周行情回顾

• 沪铜主力合约CU2207本周震荡下跌，收盘价70670元/吨，较上周下跌810元/吨。
• 持仓量持续下降，市场情绪偏谨慎。

价格与溢价

• 上海物贸平均价持续走低，升贴水维持在一定水平。
• 洋山铜溢价单位为美元/吨，显示国际市场铜价波动对国内市场的影响。

加工产品价格

• 无氧铜丝、漆包线市场平均价有所波动，反映下游需求疲软。
• 漆包线市场受传统变压器及新能源汽车订单支撑，表现相对稳定。

废铜与电解铜价格

• 废铜价格有所调整，与电解铜价格对比显示市场对原料的需求变化。
• 电解铜市场价及电解铜粉价格均呈现下行趋势，反映市场整体承压。

风险提示

• 国内疫情超预期：可能影响下游需求及供应链稳定性。
• 俄乌冲突超预期：可能影响全球大宗商品供应及价格。
• 期权波动率持续下降：可能降低市场对价格波动的预期，影响投资策略。

操作建议

• 当前市场对需求的乐观预期与现实偏弱形成矛盾，宏观因素复杂，建议操作上保持相对谨慎态度。
• 关注后续政策落地情况及供需变化，特别是进口铜流入对市场的影响。

关键数据概览

总结

本周阴极铜市场整体承压，受美联储加息预期及全球经济放缓影响，铜价震荡下跌。国内金融数据超预期增长，但疫情反复及下游需求疲软仍制约市场表现。行业方面，铜矿供应逐步恢复，但进口盈利窗口关闭，预计进口铜量将下降。操作上建议保持谨慎，关注政策及供需变化。