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通惠期货有色金属策略周报-阴极铜总结

核心内容

本周报告聚焦于阴极铜市场的宏观经济、疫情情况、行业动态、现货价格、库存变化及期货市场表现，为投资者提供全面的市场分析与操作建议。

主要观点

宏观经济

• 美国数据：

  • 5月制造业PMI初值57.5，服务业PMI初值53.5，综合PMI初值53.8，均低于预期。
  • 初请失业金人数为21万人，续请失业金人数为134.6万人，显示就业市场相对稳定。
  • 4月核心PCE物价指数同比增长4.9%，为连续第二个月下降，但仍高于美联储2%的目标。
  • 市场预期美联储将在接下来两次议息会议上分别加息50个基点。

• 中国数据：

  • 1-4月份全国规模以上工业企业利润增长3.5%。
  • 5月制造业PMI为49.6%，较上月明显回升，但仍处于收缩区间。
  • 生产指数和新订单指数恢复较快，但新出口订单仍偏弱。
  • 国务院出台多项稳经济政策，推动政策落实，促进制造业复苏。

• 欧洲数据：

  • 欧元区和英国制造业PMI均出现环比下滑，显示全球经济增速面临下行压力。

疫情情况

• 截至2022年6月8日，全球累计确诊536344141例，累计死亡6322904例。
• 美国、澳大利亚、日本等国为单日新增确诊病例最多的国家。
• 美国、意大利、俄罗斯等国为单日新增死亡病例最多的国家。

行业方面

• 矿山与政策：

  • MMG与Lasbambas周边社区居民会谈未达成重启协议，和谈失败。
  • 加拿大计划投入38亿加元用于关键矿产战略，包括铜。
  • 智利考虑实施冰川采矿禁令，可能影响约五分之一的铜产量。

• 现货市场：

  • LME铜本周反弹0.73%，沪铜主力合约反弹0.46%。
  • 沪伦比值上升至7.71，上海有色现货平均价上涨500元/吨。
  • 现货升水维持坚挺，广东地区库存降至1.2万吨，上海地区库存与广东地区价差收窄至50元/吨。

基本面分析

• 铜精矿：

  • 市场成交不活跃，TC价格低位运行。
  • 买方对三季度干净矿询盘价在TC80美元低位，卖方报盘价在TC70美元高位。
  • 硫酸价格上涨，山东炼厂复产加速，带动进口铜精矿需求。

• 冶炼利润：

  • 铜精矿现货与长单冶炼利润维持在3000元/吨左右。

• 基差：

  • 沪期铜基差波动维持在220-300元之间，范围略有收窄。

• 下游消费：

  • 精铜杆开工率连续六周回升，主要受精废价差利好和疫情缓解影响。
  • 漆包线行业订单无明显改善，线缆行业订单有所转好，但主要受前期订单堆积影响。
  • 电线电缆行业订单环比改善，部分大厂恢复至疫情前水平，但终端消费表现仍显韧性。

关键信息

期货市场

• 一周行情回顾：

  • 沪铜2207主力合约上周上涨500元，收盘于72130元/吨。
  • 本周铜价高位震荡，持仓量持续上升，市场活跃度增强。

• 持仓与交割：

  • 期货持仓量持续上升，显示市场参与者信心有所恢复。
  • 上海阴极铜交割量保持稳定，反映市场供需平衡。

现货价格

• 上海物贸平均价上涨，湿法铜与光亮铜价格保持稳定。
• 广东南储电解铜平均价上涨，长江有色市场最高最低报价波动不大。

溢价情况

• 上海物贸平均价升贴水维持在较高水平。
• 洋山铜溢价小幅波动，显示市场对铜价的预期相对稳定。

加工产品

• 无氧铜丝市场平均价保持稳定，漆包线市场平均价略有波动。

废铜情况

• 废铜价格小幅上涨，显示废铜市场有一定回暖迹象。

库存变化

• 广东地区库存持续下降，上海地区库存略有波动。
• 基差操作空间存在，激发套期投机者的参与。

风险关注

1. 国内疫情超预期。
2. 俄乌冲突超预期。
3. 期权波动率持续下降。

操作观点

• 沪期铜略企稳，进口窗口处于盈亏平衡，市场进入月末，买兴保持积极。
• 本周随着进入六月，在基本面保持不变的情况下，升水预计仍将维持一定水平。

风险揭示

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