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通惠期货有色金属策略周报-阴极铜总结

核心内容概览

本报告主要分析了2022年6月2日前一周阴极铜市场的宏观经济、疫情情况、行业动态、现货价格、期货市场表现及操作建议等方面。

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宏观经济分析

美国经济数据

• 制造业PMI：5月初值为57.5，较预期略低，较前值下降1.7个百分点。
• 服务业PMI：5月初值为53.5，低于预期，较前值下降0.4个百分点。
• 综合PMI：5月初值为53.8，低于预期，较前值下降0.2个百分点。
• 失业数据：5月21日当周初请失业金人数为21万人，较前值略有下降。
• PCE物价指数：4月核心PCE物价指数同比上涨4.9%，环比上涨0.2%，表明通胀降温，但仍高于美联储目标。

中国宏观经济

• 制造业PMI：5月录得49.6%，较上月回升2.2个百分点，处于收缩区间，但恢复程度较好。
• 政策动态：国务院召开会议，要求确保上半年政策基本实施完成，强调稳增长政策加码。

欧洲经济情况

• 欧元区制造业PMI：5月继续下滑至54.4，环比下降1.1个百分点。
• 英国制造业PMI：5月录得54.6，环比下降1.2个百分点。
• 欧美制造业PMI：整体仍呈下滑趋势，全球经济增速面临下行压力。

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疫情情况

• 全球累计确诊：截至2022年6月2日，全球累计确诊533269508例，死亡6315102例。
• 新增病例：美国、德国、巴西等国位列单日新增病例数前五。
• 新增死亡：美国、英国、德国、巴西、俄罗斯为新增死亡病例数最多的国家。

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行业动态

• 矿山谈判：MMG与Lasbambas周边社区居民新一轮会谈未达成重启矿山协议，和谈再次失败。
• 关键矿产战略：加拿大计划在未来八年投入38亿加元用于关键矿产和金属供应保障。
• 智利政策：智利考虑逐步实施冰川采矿禁令，影响约五分之一的铜产量。
• 现货市场：LME铜本周反弹0.73%，沪铜主力合约反弹0.46%，沪伦比值升至7.71。
• 库存情况：广东地区库存降至1.2万吨，江苏无锡库存略降至0.51万吨，现货升水维持坚挺。

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基本面分析

铜精矿

• TC价格：进口铜精矿标准干净矿TC周报为78.59美元/吨，小幅上涨。
• 市场成交：非标矿成交有限，买方询盘向三季度集中，卖方报盘较高。

冶炼利润

• 冶炼利润：铜精矿现货与长单冶炼利润维持在3000元/吨左右，硫酸价格高企带动利润提升。

下游消费

• 精铜制杆：开工率连续六周回升，主要因精废价差利好及疫情缓解。
• 电线电缆：订单环比改善，部分大厂恢复至疫情前水平，终端消费仍有韧性。
• 漆包线行业：订单无明显改善，企业压缩成品库存，对后市信心不足。

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操作观点

• 沪期铜走势：上周沪铜略企稳，进口窗口盈亏平衡，市场进入月末，买兴积极。
• 预期：本周铜价预计维持升水水平，基本面未发生明显变化，市场情绪趋于谨慎。

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风险关注

1. 国内疫情超预期：可能影响消费及供应链。
2. 俄乌冲突超预期：可能对全球供应链及价格产生冲击。
3. 期权波动率下降：可能影响市场操作策略。

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期货市场表现

一周行情回顾

• CU2207合约：周内价格震荡，最高72290元/吨，最低71400元/吨，收盘价71600元/吨。
• 持仓量：整体维持高位，略有波动。

现货价格

• 上海物贸平均价：本周小幅上涨，均价升水340元/吨。
• 广东南储电解铜：价格稳定，与上海价差收窄至50元/吨。
• 湿法铜与光亮铜：价格保持稳定，市场供需关系未发生明显变化。

溢价情况

• 上海物贸升贴水：维持在合理区间，市场对铜价预期偏强。
• 洋山铜溢价：价格维持在低位，市场对铜的远期需求有限。

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加工产品情况

• 无氧铜丝：市场平均价保持稳定，需求未明显改善。
• 漆包线：价格小幅波动，订单恢复缓慢，企业对后市信心不足。

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废铜情况

• 废铜价格：本周小幅波动，市场对精铜需求增加，推动废铜价格小幅调整。

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电解铜价格

• 电解铜市场价：价格稳定，与现货价差维持在合理范围。
• 电解铜粉价格：价格保持稳定，市场需求未明显变化。

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库存与基差

• 库存：广东、江苏等地库存持续下降，显示供应偏紧。
• 基差：沪期铜基差波动维持在220-300元之间，操作空间有限。
• 铜比废铜：市场对精铜偏好持续，铜价相对废铜更具吸引力。

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风险揭示

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