20250828-中国银河-深南电路-002916.SZ-2025年中报点评_Q2业绩高增_算力相关PCB需求旺盛_4页_753kb

公司点评报告：深南电路（002916.SZ）电子行业 · Q2业绩高增分析

核心业绩亮点

• 2025上半年实现营收104.53亿元（同比增长25.63%），净利润13.6亿元（同比增长37.75%），Q2单季营收56.71亿元，同比增30.06%，净利润8.69亿元，同比涨42.92%。
• PCB业务营收同比增29.21%（占比60.02%），毛利率同比提升3.05个百分点至34.42%，成为业绩增长主驱动力。

PCB业务分析

• 主要受益于通信行业400G高速设备、算力AI数据中心及汽车电子需求增长。
• 产能利用率居高，泰国工厂与南通四期项目产能扩充正积极推进中。

封装基板业务

• 营收17.4亿元，同比增长9.03%，毛利率下滑10.31个百分点至15.15%。
• 关键因素：广州新基地产能爬坡，金盐等原材料涨价；同时积极参与新一代高端DRAM封装基板研发。

电子装联业务

• 实现营收14.78亿元，同比增长22.06%，毛利率提升0.34个百分点至14.98%。
• 重点布局数据中心、汽车电子，把握算力增长相关机会。

投资建议与估值

• 上调盈利预测：预计2025至2027年归母净利润分别为29.56/39.66/43.48亿元，同比增长57%/34%/10%。
• 当前PE为38倍，维持“推荐”评级。目标EPS依次为4.43/5.95/6.52元，对应PE为38/29/26倍。

核心风险提示

包括国际贸易变动及市场竞争加剧等风险。

财务摘要

• 营收与利润持续高增长，毛利率和盈利空间持续优化。
• 财务结构稳健，营运能力与偿债风险指标均较为合理。