20240801-东海期货-宏观月度策略报告_美联储降息预期升温_国内政策支持力度加强_24页_996kb

宏观月度策略报告

1. 宏观环境

国外宏观

• 美国经济有所放缓，通胀回落，美联储降息预期升温。
• 欧洲经济增速放缓，天然气需求增长缓慢，工业生产低迷。
• 市场短期有交易衰退迹象，风险偏好降温。

国内宏观

• 国内经济复苏动能放缓，市场情绪低迷。
• 政策支持力度加强，包括央行连续降息、地产政策放松、设备更新和以旧换新政策落地。
• 短期对股市和人民币汇率构成支撑。

2. 需求分析

海外需求

• 美、欧制造业PMI和订单需求下降，处于补库阶段。
• 房地产市场景气度下降，新屋和成屋销售放缓。
• 消费支出增长放缓，服务消费仍较强。

国内需求

• 制造业、建筑业和基建投资需求疲软。
• 房地产销售和投资修复偏弱，资金来源压力大。
• 消费增速不及预期，但政策刺激有望推动复苏。

3. 供给分析

海外供给

• 美、欧工业生产略有上升，能源成本较高限制增长。
• 欧洲天然气供应增加，需求缓慢，价格偏弱。

国内供给

• 国内行业开工率下降，供给整体放缓。
• 原油、甲醇等化工产品开工率下降，供需关系宽松。
• 市场供应充裕，紧缺性减弱。

4. 大类资产策略

股市

• 国内经济复苏偏慢，市场情绪低迷，但政策支持对股市构成支撑。
• 关注政治局会议后的政策落地情况。

债市

• 国内经济复苏偏慢，货币宽松，债券价格高位震荡。

汇率

• 美元走弱，国内经济复苏缓慢，人民币汇率短期压力缓解。

5. 大宗商品板块策略

能源板块

• OPEC+延续减产，需求放缓，地缘风险扰动油价。
• 短期震荡为主，关注750美金支撑。

金属板块

• 铜：国外需求放缓但国内政策支撑。
• 黑色板块：地产政策效果不明显，供需偏弱，短期震荡。

6. 风险因素

• 中美博弈加剧。
• 国内刺激政策不及预期。
• 流动性收紧超预期。