电力设备及新能源行业9月行业洞察报告：特斯拉电池日不止于降本，引领新能源汽车加速渗透-20200930-银河证券-26页_1mb

行业研究报告总结：电力设备及新能源行业

核心内容

特斯拉电池日与新能源汽车发展趋势

• 核心目标：特斯拉电池日以降本为核心，通过电芯设计、电池生产、正负极材料、PACK等环节的改进，实现总里程提升高达54%，每KWh成本降低56%，每GWh生产投资减少69%。
• 技术创新：特斯拉的创新多为非革命性，但通过整合产业资源形成整体优势。例如，4680型电池、无极耳技术、硅负极、CTB技术等。
• 自建电池厂：特斯拉计划2022年达到100GWh产能，2030年达到3TWh，预计未来全球电池需求为150TWh，特斯拉希望其电池年产量达到10-20TWh。
• 行业影响：虽然短期内对传统电池企业影响有限，但特斯拉的发展对新能源汽车渗透具有中长期引领作用，为电池材料企业带来新机遇。

新能源行业发展趋势

• 新能源汽车：进入全球化、高端化阶段，国内进入“后补贴”时代，海外政策积极支持，行业增长潜力大。预计2025年国内新能源汽车销量达700万辆，年均复合增长率达34%。
• 新能源发电：光伏和风电向平价迈进，成本下降仍有潜力。2020年1-8月国内新能源汽车销量下降24.8%，但8月销量同比增长28.2%，行业持续回暖。
• 电力需求：全社会用电量同比增长8.3%，发电量增长6.8%，火电增速由负转正，水电增速加快，新能源发电装机容量持续提升。
• 政策推动：欧盟碳排放法规趋严，推动车企电动化转型；中国及欧洲多国出台新能源补贴政策，支持电动车和光伏产业发展。

主要观点

• 特斯拉的降本策略：通过电池技术改进和产业整合，特斯拉在电池成本和性能上取得显著进步，推动新能源汽车价格下降，促进市场渗透。
• 行业前景：新能源汽车、光伏、风电、电网等均处于增长阶段，尤其是新能源汽车和光伏行业，预计未来几年将继续保持增长。
• 政策支持：国内和海外政策均对新能源行业形成利好，推动技术进步和市场发展。
• 投资机会：新能源行业在资本市场表现良好，板块走势强于沪深300，估值逐步回升，具备长期投资价值。

关键信息

投资建议

• 新能源汽车：宁德时代、亿纬锂能、当升科技、恩捷股份、星源材质、璞泰来、新宙邦等。
• 光伏行业：通威股份、隆基股份、中环股份、福斯特、福莱特、晶澳科技、锦浪科技等。
• 电网行业：特锐德、许继电气、国电南瑞、中国西电等。

10月核心推荐组合

行业数据

• 银河电新股票池：截至2020年9月25日，累计收益率达70.39%，跑赢电力设备及新能源行业（中信）指数29.03个百分点。
• 行业估值：电力设备及新能源（中信）PE（TTM）为51.5倍，高于A股整体水平，且具有较高弹性。

风险提示

• 电力需求下滑：可能导致新能源发电消纳能力不足。
• 竞争加剧：可能导致产品价格持续下行。
• 补贴下滑：可能影响行业增长速度。
• 技术革新：如光伏电池、固态电池等可能带来行业格局变化。
• 新冠疫情影响：可能对行业造成超预期影响。

行业问题与建议

现存问题

1. 补贴退坡：新能源补贴缺口较大，影响行业健康发展。
2. 能源消纳：风光资源与用电需求分布不均，带来跨省区输电压力。
3. 配套设施不足：充电桩行业快速增长但缺口仍大，车桩比未达预期目标。

建议及对策

1. 消纳保障机制：通过“绿证+消纳保障机制”改善企业现金流。
2. 双积分政策：倒逼车企转型升级，促进新能源汽车健康发展。
3. 补贴后移：配套措施或加速完善，支持新能源汽车和充电基础设施发展。

行业在资本市场中的表现

• 行业性质：属于新兴产业，A股电力设备及新能源行业上市公司多在2009年后上市。
• 板块表现：电力设备及新能源（中信）指数年初至今上涨41.35%，强于沪深300指数。
• 估值情况：板块PE（TTM）为51.5倍，高于A股整体水平，具备较强弹性。

总结

• 特斯拉通过技术创新和产业整合，推动新能源汽车降本增效，对行业有中长期利好。
• 新能源汽车、光伏、风电、电网等均处于增长阶段，政策支持和技术进步推动行业向好。
• 行业在资本市场表现强劲，估值逐步回升，具备长期投资价值。
• 尽管面临补贴退坡、能源消纳和配套设施不足等挑战，但通过政策支持和技术创新，行业有望持续发展。