20200930-中国银河-电力设备及新能源行业9月行业洞察报告_特斯拉电池日不止于降本_引领新能源汽车加速渗透_26页_1mb

电力设备及新能源行业研究报告总结

核心内容

本报告围绕电力设备及新能源行业，重点分析了特斯拉电池日的技术创新、新能源汽车与光伏行业的增长趋势、风电发展、电网投资以及氢能产业前景，并提出了相应的投资建议与风险提示。

主要观点

特斯拉电池日技术与战略

• 降本为核心目标：特斯拉通过电芯设计、电池生产、正极材料、负极材料和PACK等方面的改进，实现总里程提升54%，每KWh成本降低56%，每GWh生产投资减少69%。
• 技术创新非革命性：特斯拉的创新如4680型电池、无极耳技术、高镍低钴正极材料、硅负极等，虽与行业已有技术相似，但通过整合与优化形成显著领先优势。
• 自建电池厂计划：特斯拉计划在2022年达到100GWh的电池产能，2030年达到3TWh，未来目标为年产量10-20TWh，但短期内对传统电池巨头影响有限。
• 引领新能源汽车加速渗透：特斯拉的快速发展对新能源汽车行业的渗透具有显著的引领作用，对全行业是中长期利好。

新能源汽车行业

• 国内进入“后补贴”时代：新能源汽车销量在2020年1-8月同比下降24.8%，但降幅收窄，全年销量有望先抑后扬。
• 全球增长趋势明显：2019年全球新能源汽车销量达221万辆，同比增长10%，其中纯电动汽车占比74%，插电混动汽车占比26%。
• 欧盟碳排放政策推动电动化转型：欧盟执行严格的碳排放法规，2021年起所有新车需达到95g/km的碳排放标准，2025年和2030年分别再降15%和37.5%。若不达标，每辆车每g/km罚款95欧元。
• 各国补贴政策加码：德国、法国、英国、荷兰、西班牙、瑞典、意大利、挪威等国家纷纷出台新能源汽车补贴和税收优惠，推动行业发展。

光伏行业

• 成本下降仍有潜力：光伏技术革命仍在路上，通过提升转化效率和降低成本，行业有望持续增长。
• 海外需求爆发：2019年全球新增光伏装机为97.5GW，其中海外新增装机67.4GW，占比69%。
• 国内装机量稳步增长：2019年国内新增光伏装机30.1GW，累计容量204GW，预计2020年全球新增装机有望达到100GW，国内40GW，海外60GW。

风电行业

• 装机容量增长稳健：2019年国内新增风电装机25.7GW，累计容量210GW，已成为全球最大风电市场。
• 弃风现象改善：2019年全国弃风率降至4%，较上年下降3个百分点，弃风量减少108亿千瓦时。
• 政策推动平价上网：2021年起新核准的陆风项目全面实现平价上网，推动存量项目提速建设。

电网投资

• 特高压与充电桩成为重点：电网投资回暖，特高压和充电桩作为新基建项目，具备博弈性机会。
• 电力投资持续增长：2020年1-7月全国电力投资同比增长28.3%，预计全年有望企稳回暖。

氢能产业

• 技术不断进步：氢燃料电池汽车产销分别增长85.5%和79.2%，2019年销量达2833辆。
• 适用于长途运输：氢燃料电池汽车功率和储能单元彼此独立，注氢环节快，适用于长途、大型、商用车领域。

关键信息

• 行业趋势：新能源汽车、光伏、风电、电网等均呈现中长期向上的趋势。
• 投资建议：
  • 电动车：宁德时代、亿纬锂能、当升科技、恩捷股份、星源材质、璞泰来、新宙邦。
  • 光伏：通威股份、隆基股份、中环股份、福斯特、福莱特、晶澳科技、锦浪科技。
  • 电网：特锐德、许继电气、国电南瑞、中国西电。
• 核心组合表现：截至2020年9月25日，银河电新股票池累计收益率达70.39%，跑赢中信电力设备及新能源行业指数29.03pct。

风险提示

1. 电力需求下滑明显。
2. 新能源发电消纳能力不足。
3. 竞争加剧导致产品价格持续下行。
4. 补贴下滑导致行业增长放缓。
5. 技术革新带来的格局变迁。
6. 新冠疫情影响超预期。

估值与市场表现

• 板块走势强于沪深300：2020年年初至今，电力设备及新能源（中信）指数上涨41.35%，高于沪深300指数29.80个百分点。
• 估值逐步回升：电力设备及新能源（中信）PE（TTM）为51.5倍，高于A股平均水平，且具备更强弹性。

行业问题与对策

• 补贴退坡：新能源补贴退坡趋势已定，影响行业健康发展。
• 能源消纳：部分区域新能源消纳仍面临挑战，需加强跨区域输电。
• 充电桩不足：车桩比仍有较大缺口，需加快充电基础设施建设。
• 政策托底：双积分政策趋严，倒逼车企转型升级；“绿证+消纳保障机制”加速落地，改善企业现金流。

行业数据

• 2020年9月25日行业数据：
  • A股电力设备及新能源行业总市值3.35万亿元，占A股非金融总市值的5.6%。
  • 电力设备及新能源行业上市公司数量为238家，其中电力设备128家，电源设备71家，新能源动力系统39家。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

总结

本报告全面分析了电力设备及新能源行业的发展现状、技术进步、政策支持及投资机会，强调特斯拉在电池技术上的整合优势，以及新能源汽车、光伏、风电等子行业在中长期的增长潜力。同时，提出了相关投资建议与风险提示，为投资者提供参考。