20221026-西南证券-明月镜片-301101.SZ-旺季收入增速亮眼_盈利能力进一步改善_4页_1mb

报告摘要

2022年前三季度，明月镜片实现了显著的业绩增长，特别是在第三季度的旺季销售中表现突出。公司营收和盈利能力均得到明显改善，展现出强劲的发展势头。

收入增长：2022年前三季度公司实现营收4.5亿元，同比增长10.9%；第三季度营收达1.7亿元，同比增长21.9%。
盈利能力提升：公司前三季度实现归母净利润0.9亿元，同比增长59.6%；扣非净利润0.7亿元，同比增长23.6%。第三季度归母净利润为0.3亿元，同比增长70.5%；扣非后归母净利润为0.3亿元，同比增长37.5%。净利率从15.93%提升至19.2%，单季度净利率达到20.8%，同比提升5.9个百分点。
毛利率改善：尽管原料价格仍处高位，但公司毛利率在第三季度达到55.4%，环比提升2.6个百分点，主要得益于高附加值产品轻松控系列及高端镜片销售占比的提升。
费用控制：总费用率从32.72%降至31.4%，同比下降6.7个百分点，其中销售费用率下降5.6个百分点，管理费用率下降0.8个百分点，财务费用率下降0.4个百分点，显示公司在成本控制方面成效显著。
产品结构优化：轻松控产品在第三季度销售良好，预计未来销售额占比将持续提升，带动公司收入结构优化。同时，公司通过拓展下沉市场，进一步提升市场占有率。
渠道拓展：公司同时发力零售和医院渠道，品牌影响力逐步增强。医院渠道方面，通过成立专门团队，加快推出专供产品，以差异化定位占据市场份额。

财务预测：预计2022-2024年EPS分别为0.96元、1.21元、1.50元，对应PE分别为66倍、53倍、43倍。
投资收益：2022年第三季度投资收益为385万元，公允价值变动收益为390万元，合计占收入比例为4.6%，显示出公司投资理财收益较去年同期增加。
资产负债状况：公司资产负债率较低，保持在9%以下，流动比率和速动比率较高，显示良好的偿债能力。
成长能力：公司未来三年营收增长率预计分别为14.46%、20.53%、19.80%，净利润增长率分别为57.82%、25.86%、23.76%，体现出公司持续成长的潜力。
估值指标：公司PE从105倍降至43倍，PB从6.13降至4.53，显示出市场对公司未来盈利的预期逐渐提升。