20241024-浙商证券-明月镜片-301101.SZ-明月镜片2024Q3业绩点评报告_高端化持续推进_产品结构_盈利能力进一步向好_4页_445kb

明月镜片(301101)2024Q3业绩点评：产品结构优化、毛利率提升，高端化战略持续推进

报告核心观点

报告期内，明月镜片2024年前三季度实现营业收入583亿元，同比增长361%，归母净利润137亿元，同比增长1191%，扣非后归母净利润117亿元，同比增长988%。其中，2024年第三季度单季实现营业收入198亿元，归母净利润同比增长1357%，扣非归母净利润同比增长1522%。公司收入增长主要受到镜片大单品持续发力、离焦镜业务稳健增长的贡献，但毛利率出现短期下滑，公司通过有效控制费用优化盈利结构，产品结构和盈利能力进一步提升。

业务亮点

1. 大单品策略成效显著
   镜片业务方面，明星产品PMC超亮系列及171系列收入同比分别增长506.2%和1650%，销售占比继续提升。离焦镜业务中，轻松控系列产品销售额在剔除主动召回影响后，同比增幅达342.0%，推出轻松控Pro20系列进一步强化产品力，临床试验显示其12个月等效球镜度有效率达73.82%，较Pro10显著提升。公司10月与全球光学巨头徕卡合作，进一步布局高端镜片市场，加深品牌和产品高端化战略。

2. 盈利能力稳中有升
   尽管2024Q3毛利率受主动召回高端产品Pro10影响较上年同期下降11.0pct，环比亦下滑1.62pct，但公司通过大幅压缩销售、管理及研发费用，费用率同比下降4.42pct，2024Q3归母净利率同比增长276%至24.23%，显示公司盈利能力持续改进。

业绩预测与估值

公司为国内镜片龙头企业，在产品、渠道和品牌方面占据竞争优势，未来三年预计营业收入将持续快速增长（2024-2026年分别为782亿元、867亿元、974亿元），同比增长43.9%、10.9%、12.3%；归母净利润、EPS与估值也同时上行（对应PE分别为30X、26X、23X），维持“增持”评级。

风险提示

• 新品推广或渠道拓展未达预期
• 行业竞争加剧
• 主要财务假设变化导致盈利预测偏差

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