20240824-浙商证券-明月镜片-301101.SZ-明月镜片2024H1业绩点评报告_产品结构进一步优化_盈利能力持续提升_4页_457kb

明月镜片2024年上半年业绩分析与展望

业绩概要

明月镜片发布2024上半年财报，营收与利润实现大幅增长。上半年营业收入达385亿元，同比增长52.1%；归母净利润为8.9亿元，增长1,104%；扣非后归母净利润7.6亿元，增长71.2%。然而，第二季度单季营收则出现小幅下降。

分业务表现

1. 离焦镜产品：“轻松控”系列销售额同比增长超388%，其中第二季度销售额为3.5亿元，同比增长288%。离焦镜持续成为增长引擎。
2. 镜片业务：营收同比增长120.8%，剔除海外不利因素后增速达139.8%。明星产品如PMC超亮、171系列表现优异，三大明星产品合计占镜片收入55.79%。
3. 其他业务：原料、成镜及镜架业务呈现分化，原料业务下滑明显，镜架业务则是增长亮点。

区域与渠道分析

国内市场增速亮眼，上半年收入同比增长63.3%，总营收占比提升至88.8%。海外业务收入同比下降15%，占比较第二季度则略有下滑。

盈利能力大幅提升

毛利率

2024年上半年毛利率达58.40%，同比提升27.2个百分点；第二季度更达到60.72%，增长35.6个百分点。主要因产品结构优化及价格策略调整。

净利率及费用比例

归母净利率23.11%，同比攀升12.1个百分点。费用方面因品牌推广力度加大，但功能产品占比提升有效支撑了盈利能力。

品牌与产品高端化战略

2024年5月，“轻松控Pro”进行两年临床研究，结果显示其有效延缓近视加深率达72%，眼轴增长抑制达61%。此外，公司与徕卡达成镜片独家合作，目标切入高端镜片市场。

风险提示

面临新品推广表现不确定、终端渠道布局进度，以及行业竞争加剧等风险。

未来展望与估值

分析师预计公司2024至2026年营收将持续高速增长，归母净利润亦将保持快速上升态势。当前PE为29X，维持“增持”评级。

总结

随着产品结构优化和品牌高端化推进，明月镜片在离焦镜市场占据有利地位，仍具较强成长潜力。