20181221-广发证券-中央经济工作会议策略点评_政策定力张力并举_坚守_逆周期__5页_699kb

中央经济工作会议策略总结

一、核心内容概述

2018年12月19日至21日，中央经济工作会议在北京召开，明确了2019年中国经济发展的主要方向与政策基调。会议强调“政策定力与张力并举”，在保持经济稳定的同时适度发力，以应对经济下行压力。整体来看，会议内容与市场预期基本一致，重点聚焦于经济形势、政策方向、行业配置与风险提示等方面。

二、主要观点与关键信息

1. 经济下行压力较大

• 会议指出2019年经济运行将面临“稳中有变、变中有忧”的局面，外部环境复杂严峻，经济下行压力进一步加大。
• 市场预期与政策定调一致，显示政策将更加注重稳中求进。

2. 政策既有定力也有张力

• 货币政策：维持“小宽”态势，保持流动性合理充裕，避免过度宽松。
• 财政政策：更加积极，实施更大规模的减税降费，较大幅度增加地方政府专项债券规模。
• 与前期分析一致，政策温和加码，主要方向为减税降费和基建。

3. 结构性去杠杆持续推进

• 重提“结构性去杠杆”，强调稳妥处理地方政府债务风险，表明明年基建将温和加码。
• 三大攻坚战继续推进，包括防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治。

4. 房地产调控保持定力

• 构建房地产市场健康发展长效机制，坚持“房住不炒”定位。
• 调控不会“大松”，但将“因城施策”，局部可能小幅放松。

5. 就业优先，稳就业居首

• “六稳”政策不变，稳就业被置于突出位置。
• 会议全文7次提及“就业”，显示对就业问题的高度关注。
• 当前经济下行背景下，就业压力较大，多个行业出现裁员或缩招现象。

6. 重点工作任务沿袭政治局会议基调

• 新型基建（如5G）与传统基建（如城际交通、市政基础设施）双轮驱动。
• 推动上交所设立科创板并试点注册制尽快落地。

三、行业配置建议

1. 盈利逆周期主线

• 火电、水电、生活用纸、畜禽养殖、军工、游戏、云计算。

2. 政策逆周期主线

• 建筑、电气设备、核电、5G、计算机。

3. 主题投资方向

• 区域协调（如雄安新区、新疆发展）。

四、风险提示

1. 政策力度与市场预期不符。
2. 中美贸易摩擦超预期，可能对经济和市场造成冲击。

五、分析师团队

• 戴康：CFA，中国人民大学经济学硕士，8年A股策略研究经验。
• 陈伟斌：CPA，复旦大学经济学硕士，2016年加入广发证券。
• 俞一奇：波士顿大学经济学硕士，2017年加入广发证券。
• 韦冀星、倪赛：联系人，分别来自杜兰大学和中山大学。

六、投资评级说明

行业投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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