20181221-川财证券-中国宏观评论_经济工作会议强调以改革释放活力_2页_507kb

中央经济工作会议总结

核心内容

2019年中央经济工作会议于12月19日至21日召开，对2019年经济工作作出部署。会议强调以改革释放微观主体活力，注重政策调控的有效性，提出宏观调控应避免重走老路，同时在供给侧结构性改革、财政与货币政策、金融市场改革、对外开放等方面作出具体安排。

主要观点

宏观调控方向

• 政策调控有效性提升：会议总结2018年工作经验，提出“精准把握宏观调控的度，主动预调微调、强化政策协同”，表明未来政策调控将更加灵活、精准。
• 调控重心转移：宏观调控将更侧重于供给侧结构性改革，而非单纯刺激总需求。
• 货币政策与财政政策协同：
  • 货币政策在“稳健”基础上去掉了“中性”、“阀门”等字眼，强调适度发力。
  • 财政政策提出“加力提效”，实施更大规模的减税降费，同时“较大幅度增加”地方专项债规模，以缓解地方政府债务风险。

改革重点

• 增强微观主体活力：会议将改革重点放在激发企业、市场、个人等微观主体的活力上。
• 国企改革：继续推进“政企分开”，提出“改组成立一批国有资本投资公司，组建一批国有资本运营公司”，以提高国企运行效率。
• 金融市场改革：提出提高直接融资比重，推动科创板设立和注册制试点，以缓解中小企业融资难融资贵问题。
• 财政体制改革：强调规范政府举债融资机制，防止财政风险积累。
• 对外开放深化：推动出口市场多元化，同时开放层次由要素层面提升至制度层面，体现制度型开放趋势。

基建与地产调控

• 新型基础设施建设：基建发力将聚焦人工智能、工业互联网、物联网等新兴领域，而非传统“铁公基”。
• 地产调控：提出“因城施策、分类指导”，强化城市政府主体责任，避免一刀切。

关键信息

• 经济形势判断：会议延续“稳中有变、变中有忧”的定调，指出外部环境复杂严峻，经济面临下行压力。
• 政策导向：强调“以经济建设为中心”，鼓励干部担当作为，提升政策执行力。
• 风险提示：指出当前风险事件频发，国内外不利因素仍将持续存在，需保持警惕。

附注信息

• 报告来源：川财证券有限责任公司宏观策略部
• 分析师：
  • 邓利军（证书编号：S1100115110002，电话：021-68595193，邮箱：dengli jun@cczq.com）
  • 邵兴宇（证书编号：S1100117070008，电话：010-66495962，邮箱：shaoxingyu@cczq.com）
• 研究机构地址：
  • 北京：西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼
  • 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼
  • 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦21层
  • 成都：中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼
• 分析师声明：报告内容基于合法合规信息，独立、客观，不与分析师薪酬挂钩。
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  • 证券投资评级：以6个月内证券绝对收益为标准，3以上为买入，15-3为增持，-15-15为中性，-15以下为减持。
  • 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数收益为标准，评级标准与证券投资评级一致。
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总结

本次会议在政策调控、供给侧改革、金融市场开放、国企改革等方面提出明确方向，强调改革与政策协同，以提升经济活力与稳定性。同时，会议也提醒注意国内外风险因素，为2019年经济工作指明了路径与重点。