【粤开宏观】采取更大力度的举措扭转经济下行压力-240927-粤开证券-12页_509kb

粤开宏观 | 采取更大力度举措扭转经济下行压力

报告核心观点

中国经济总体处于疫后恢复期，但仍面临显著下行压力，根源在于有效需求不足引发的供需失衡。应对需从体制机制层面解决经济问题，采取系统性、制度性改革，优化政策工具，破解供给与需求失衡矛盾。

核心建议与政策方向

1. 破除重供给轻需求的制度障碍

• 明确国内经济矛盾的核心是国内有效需求不足，导致实际增速与名义增速背离，影响消费和投资信心。
• 提出应重构宏观调控目标体系，重视名义GDP增速，探索名义GDP目标制。
• 推动财政和货币政策逆周期调节：
  • 财政政策优先盯住支出增速，突破3%赤字率限制，考虑追加赤字、增发国债；
  • 货币政策重点调节实际利率，加大降准降息力度，并运用结构性货币政策工具。
• 优化财政支出结构，从“物”转向“人”，加大民生、医疗、教育、养老等领域的支出。

2. 扭转房地产价格下行预期

• 房地产和地方财政是经济运行的两大核心变量，需尽快优化房地产政策以稳定信心。
• 具体措施包括放松限购政策、降低首付比例和房贷利率、提供购房补贴等，促进“以旧换新”和地方商品房收购。
• 政策目标为释放购房需求，稳定房价，避免systemic风险蔓延至地方财政。

3. 防范化解债务风险

• 地方政府债务风险总体可控，需从“化解债务规模”转向“防范化解债务风险”。
• 主要措施包括：
  • 活化资源资产化解债务，协同环保、审计、规划等部门盘活闲置资源；
  • 发行特殊再融资债券、中央国债和政策性金融机构贷款；
  • 推动地方政府债务与金融机构协商展期、债务“削峰”，并明确“谁家的孩子谁抱走”原则；
  • 制止“税不够费来凑”的现象，重视非税费款结构，落实税收法定。

4. 发挥财政在收入分配改革中的作用

• 财政需平衡短期提振消费与制度性收入再分配机制，从根本上解决消费不振问题。
• 短期策略：发放特定群体消费券或补贴（如失业大学生、养老金领取者）提升消费能力。
• 长期对策：
  • 改革国民收入分配格局，提高居民收入占比；
  • 推行个税综合征收，缩小劳动与资本税率差异；
  • 加强税收、社保二次分配，实施慈善捐赠第三次分配；
  • 加速农民工市民化，提高居民财产性收入。

5. 延迟退休作为缓解社保压力的措施之一

• 三中全会已部署延迟退休相关改革，是应对社保财政压力的重要考虑。
• 提出建立“大财政”视野，统筹财政、金融、土地、社保等领域改革，设立清晰的改革路径。

总结

报告强调应对中国经济下行压力需采取全面性、制度性举措，关键在于重需求、稳地产、化债务、调结构。短期以逆周期政策托底，中长期重在构建“以人为核心”的财政支出体系和收入分配机制，通过制度优化与政策协同，推动经济恢复可持续增长。