20260428-东吴证券-学习4月政治局会议精神_以更大力度和更实举措抓好经济工作_4页_371kb

宏观点评20260428总结

核心内容

2026年4月政治局会议对当前经济形势作出积极判断，但政策取向未变，仍强调“更大力度和更实举措”抓好经济工作。会议释放出三个主要信号：

1. 政策不弱，但更注重结构落地：经济表现好于预期，但政策仍需继续发力，特别是消费、房地产及外部冲击方面。
2. 宏观政策落脚点在于用好用足既有政策：财政政策强调支出结构优化，货币政策注重前瞻性、灵活性和流动性管理，而非直接降准降息。
3. 政策更加重视内生动力与安全底线：在内需、外部和产业政策上，强调供给改善、民生服务、“六网”建设、能源资源安全、反内卷、AI+、制造业比重等。

主要观点

外部环境：从关税到能源，外部冲击从需求侧转向供给侧

• 与2025年4月相比，外部冲击的主要矛盾已从关税等需求侧问题，转变为能源资源安全等供给侧问题。
• 会议提出“系统应对外部冲击挑战”，强调通过提升产业链自主可控能力、推动科技自立自强来应对不确定性。
• 外部环境的不确定性仍存在，但政策更偏向于“韧性建设”和“精准落地”。

形势判断：一季度“起步有力”，政策更注重精准落地

• 会议对一季度经济表现持积极态度，认为“起步有力，主要指标好于预期”，但并未放松政策，仍强调“稳增长、防风险、稳预期”。
• 一季度GDP同比增长5.0%，处于全年4.5%-5%目标区间上沿，但消费、房地产等结构性指标仍偏弱。
• 与2025年4月相比，2026年4月政策更注重执行效率和结构优化，而非“超常规”和“增量储备”。

财政货币政策：更注重结构优化与精准发力

• 财政政策：强调结构优化与支出效率，重点支持消费、民生、城市更新和重大网络型基础设施建设，而非单纯增加项目支出。
• 货币政策：延续“前瞻性、灵活性、针对性”原则，保持流动性充裕，更倾向于结构性工具，如再贷款、政策性金融等，而非立即进行总量宽松。
• 价格与增长环境：3月PPI同比转正，但需警惕成本推动因素，货币政策需在稳增长、稳汇率、稳物价预期间保持平衡。

关键信息

内需与房地产政策

• 消费端：从“需求补贴”转向“供给改善”，重点在于扩大优质商品和服务供给、推动消费升级、实施服务业扩能提质。
• 房地产端：政策表述由“着力稳定”变为“努力稳定”，表明房地产市场尚未完成趋势性企稳，仍需谨慎对待。

产业政策与改革

• 产业政策：强调“反内卷”、AI+、制造业合理比重，推动科技自立自强与产业链自主可控。
• 改革方向：深化国资国企改革，推进全国统一大市场建设，整治“内卷式”竞争，完善人工智能治理。
• 政策逻辑：改革与秩序治理并重，旨在提升新质生产力和制造业升级能力，以应对外部冲击。

风险提示

• 房地产市场仍可能影响政策节奏；
• 出口形势存在不确定性；
• 地缘政治变化可能对物价和外贸产生影响。

总结

2026年4月政治局会议在保持政策力度的同时，更加注重结构优化与精准落地。经济形势虽积极，但政策仍维持“稳增长、防风险、稳预期”基调。外部冲击转向供给侧，政策强调韧性建设。财政与货币政策均以效率提升和结构支持为主，而非总量宽松。内需和房地产政策进一步细化，产业政策成为中期主线，改革与秩序治理并重，以增强经济的内生动力与安全底线。