20250418-迈科期货-宏观仍有风险_关注北美种植期天气_16页_3mb

豆粕与菜粕市场分析总结

核心内容

本报告分析了2025年4月豆粕与菜粕市场的供需格局、国际政策影响及市场情绪变化，指出短期内豆粕与菜粕市场均呈现震荡偏强的运行趋势，但需警惕宏观政策和天气因素带来的波动风险。

主要观点

豆粕市场

1. 近端弱预期，宏观仍有扰动
   当前豆粕市场受宏观政策影响较大，尤其关税政策对美豆进口意愿造成显著影响。巴西大豆上市高峰期，进口大豆供应充足，但部分区域通关速度慢，导致油厂开机率下滑。

2. 美豆种植面积缩减，天气敏感度提升
   USDA 4月播种意向报告显示，2025年美豆种植面积同比减少4%，天气变化对美豆产量影响显著，因此CBOT大豆期货价格对天气因素反应更加强烈。

3. 短期支撑位与风险提示
   短期豆粕09合约震荡偏强运行，支撑位为3000元/吨。但需警惕关税政策影响减弱后，市场情绪回落带来的盘面下跌风险。

4. 巴西大豆需求强劲
   中方采购需求转向巴西，4月中国买入了60多船巴西大豆，创下历史同期新高。巴西大豆出口量虽略有下降，但整体仍保持较高水平。

5. 港口进口大豆库存去化
   2025年4月大豆到港量显著增加，港口库存逐步减少，为市场提供一定支撑。

关键信息

国际供需情况

• 美国：2025年大豆种植面积预计为8349.5万英亩，同比减少4%。
• 巴西：2024/25年度大豆产量预计为16900万吨，同比增长10.5%。收获进度达85.3%，高于去年同期。
• 阿根廷：产量预计为4900万吨，库消比维持在45%左右，但产量增长有限。

国内供需情况

• 豆粕：4月油厂豆粕库存降至57.91万吨，较上周减少22.58%；饲料企业豆粕库存天数为6.47天，较上周减少18.25%。
• 菜粕：4月进口菜籽到港量相对平稳，但菜粕性价比下降，下游需求疲软。菜粕库存去化，开机率走低。

市场展望

豆粕

• 短期09合约震荡偏强，支撑位为3000元/吨。
• 关注中美贸易关系是否缓和及巴西大豆出口情况，对三季度美豆紧缺的影响有所缓解。

菜粕

• 短期09合约震荡偏强，支撑位为2600元/吨。
• 菜粕性价比下降，市场供需清淡，需关注豆菜价差变化及中加贸易政策的不确定性。

政策与天气影响

• 关税政策：美方对巴西大豆的关税政策有所放松，提振市场情绪，增加下游买兴。
• 天气因素：北美种植期天气变化将加大盘面波动，尤其是美豆产量和出口前景存在较大不确定性。

数据支持

• 大豆到港量：4月大豆到港量为801万吨，环比增加56.32%，同比增加2.85%。
• 豆粕库存：第14周豆粕库存为57.91万吨，较上周减少22.58%。
• 菜粕进口成本：最新加菜籽理论进口成本为4689元，环比上涨6.2%。

风险提示

• 宏观政策不确定性，尤其是中美贸易关系。
• 天气变化对美豆产量及出口造成影响。
• 菜粕性价比下降，市场需求疲软。

结论

豆粕与菜粕市场短期均呈现震荡偏强趋势，但需警惕市场情绪回落及天气不确定性带来的波动风险。巴西大豆需求强劲，对国内豆粕市场形成支撑，而美豆出口前景和种植面积缩减则增加了市场不确定性。整体来看，豆粕市场支撑较强，菜粕市场则受性价比影响，走势偏弱。