纺织服饰行业专题研究：需求稳步复苏，库存去化顺利，关注优质标的-20240229-国盛证券-12页_599kb

报告摘要

需求端复苏：2024年开年以来，居民服装消费稳健增长，主要受益于气温偏冷延长冬装消费旺季及新品类（如冲锋衣）热销。2024年1-2月全国平均气温同比下降0.4°C，推动冬装需求。
供给端优化：行业渠道库存去化顺利，2023年12月库存同比下滑3%，库存压力减轻促使折扣可控，提升经营质量。2023年起品牌公司重启开店计划，2024年门店数量有望净增。
功能性鞋服增长：运动鞋服库存改善，库销比维持在4+水平，预计2024年流水稳健增长，折扣好转推动毛利率提升，业绩增速或优于收入增速。
男装需求韧性：在弱消费环境下，男装品类表现优于整体服装消费。中高端男装品牌渠道扩张顺利，业绩稳定增长；海澜之家等大众品牌虽基数较高，但分红稳定。
投资建议：推荐【报喜鸟、比音勒芬】（中高端男装）、【海澜之家】（高分红）、【安踏体育、李宁】（运动鞋服）、【波司登】（羽绒服龙头）及【申洲国际、华利集团】（制造）。2024年PE区间覆盖11倍至18倍。
风险提示：消费环境波动、汇率变动、门店扩张不及预期等风险存在。

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