20230830-安信证券-华帝股份-002035.SZ-经营稳健_Q2现金流改善_5页_987kb

核心看点与分析：
【企业动态】

• Q2经营改善。 公司2023年上半年实现收入与净利双增长，同比显著改善。2023年H1收入288亿元（YoY+27%），归母净利润26亿元（YoY+81%）。Q2单季收入、净利润分别同比增长4%、43%，现金流明显改善。
• 零售端表现优越。 Q2零售渠道收入增长高单位数（不含疫情影响），电商收入实现双位数增长；工程与海外收入承压。

【关键数据概览】

• 核心财务指标（2022/2023）

  年度	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
  收入(亿元)	559	582	628	662	686
  归母净利(亿元)	211	447	515	533	559
  EPS(元)	0.25	0.18	0.56	0.60	0.62
  PE(X)	237	344	105	98	90
  同比变动(%)	净利增长+81%	收入增长+41%	现金流改善(+1993%)	-	-

• Q2具体数据：

  • 收入：168亿元，同比增长4%
  • 归母净利润：17亿元，同比增长43%
  • 经营性现金流净额同比增幅1993%（主因原材料成本下降、费用控制）

【潜在风险与机遇】

• 风险点： 原材料波动、行业竞争加剧
• 积极动因： 渠道转型推进、新品迭代、降本增效成效显著

【投资建议与目标】

• 评级：买入-A，维持目标价672元
• 核心逻辑： 公司经营质量高，现金流充裕；零售与电商驱动增长潜力大，盈利能力有望提升。预测EPS 2023年0.56元、2024年0.60元。

【分析师声明与表述】

• 张立聪、李奕臻团队，合规授权研究发布
• 注：本报告仅供参考，不构成投资建议