20230830-天风证券-江河集团-601886.SH-Q2收入加快增长_现金流大幅改善_关注BIPV转型成效_4页_868kb

半年报总结报告：江河集团（601886）

业绩概况

2023年上半年，公司实现营业收入885亿元，同比增长143%；归母净利润29亿元，同比增长420%；扣非后归母净利润26亿元，同比增长102%。二季度单季收入增速达219%，利润高增长主要受益于金融资产浮盈增加。

业务表现

• 主营业务：建筑装饰收入832亿元，医疗健康收入53亿元。新签订单总额113亿元，同比下降7%，反映项目风险管控强化。在手订单338亿元，可支撑未来38个月收入。
• 盈利能力：毛利率下降8个百分点至15.0%，费用率同比下降12个百分点；BIPV业务毛利率达233%，明显高于传统业务水平。
• 资产负债表：资产负债率下降5个百分点至71.1%，经营性现金流净流出减少76亿元，显示效率改善。

BIPV业务亮点

• 完成95亿元新签订单，超过2022年全年的BIPV收入水平。
• 新投产柔性光伏组件生产基地，加速BIPV商业布局。

投资评级与预测

• 目标估值：维持“买入”评级，目标价1068元，23年PE18倍。
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润为67、86、100亿元，同比增长37%、28%、17%。

风险提示

• 房地产与基建投资增速不及预期。
• 新签订单转化为收入进度放缓。
• 现金回收能力低于预期与资产减值风险。

其他补充信息

报告亦引用Wind数据和分析师同业对比，支持核心观点；需注意相关免责声明。