20201116-京基证券集团-新东方-S-09901.HK-预期盈利快速增长_估值具上调空间_3页_333kb

报告摘要

新东方教育科技集团（9901 HK, EDU US）作为中国最大的民办教育服务提供商，凭借其在K-12校外辅导、备考及其他教育服务领域的领先地位，展现出强劲的增长潜力和市场竞争力。本文建议投资者通过投资新东方，切入中国快速增长的非学位教育市场，认为其当前估值偏低，具备上调空间。

行业前景广阔：中国K-12校外辅导市场持续增长，学生人次从2015年的2.0亿增至2019年的3.2亿，市场规模由人民币3,775.0亿元增至6,191.0亿元，复合年增长率达13.2%。
线上渗透率提升：线上K-12校外辅导课程渗透率从2015年的1.8%增至2019年的14.5%，预计到2024年将提升至45.8%，显示出在线教育的重要增长动力。
市场预期良好：新东方2019-2022年度股东应占净利润复合增长率预计为47.3%，2022年预测PEG仅为0.8x，估值偏低。
品牌与运营优势：新东方拥有近30年的运营经验，建立了强大的品牌影响力和高定价能力，客户获取成本低，具备高学生留存率和交叉销售机会。
多元化教育服务：覆盖学生全生命周期的教育服务，提供K-12 AST、备考、语言培训、教材出版等多品类课程，满足不同阶段学习需求。
OMO系统优势：作为首家推出OMO（Online-Merge-Offline）系统的民办教育机构，新东方通过整合线上线下资源，提升教学效率与市场扩张能力。
强大的教材生产能力：与多家国际知名教育出版机构合作，拥有260个书目及1,710万本教材的发行能力，具备内容创作与分销的领先优势。