20240901-天风证券-坚朗五金-002791.SZ-盈利能力边际转好_渠道结构持续优化_3页_745kb

坚朗五金半年报点评总结

一、投资评级与目标价格

维持“买入”评级，目标价上调。公司2024年上半年营收同比下降43.5%，但扣非净利润转亏为盈，综合毛利率提升0.1个百分点至31.3%。分析师预计2024-2026年归母净利润分别为40.1、42.7、40.5亿元，维持“买入”评级。

二、上半年业绩概况

• 营收3210亿元，同比下滑43.5%；归母净利润亏损0.17亿元，同比收窄幅度显著；毛利率有所提升，但受费用增加和资产减值影响，净利率同比下滑0.22%。
• Q2单季收入与利润降幅扩大，但价格传导机制顺畅，材料成本上涨时仍实现盈利改善，表明需求端仍有韧性。

三、分业务表现

• 智能家居、其他建筑五金产品营收增长显著，毛利率改善；传统门窗五金毛利率提升，但部分单品如不锈钢护栏受需求影响业绩下滑。
• 子公司坚宜佳、海贝斯、精密制造业绩分化，需关注其对整体影响。

四、战略举措

• 渠道优化：持续下沉市场，扩大销售网络至1000+网点，6000余人销售团队。
• 数字化转型：推出B端采购平台“坚朗云采”及C端家居平台“家优美物”，提升市场覆盖能力。

五、风险提示

• 渠道拓展低于预期、原材料价格波动、房地产景气下行等可能影响估值弹性。

六、财务与估值

• 预测期内营收增速稳定，毛利率延续提升趋势；估值方面，市盈率、市净率、EV/EBITDA均显示较高成长空间。

总结要点：公司虽上半年业绩承压，但毛利率改善、渠道拓展及产品结构优化提供了长期增长基础。建议关注业绩弹性与估值修复潜力。