20181007-华泰证券-关于央行10月7日降准的点评_降准应对稳增长和外围市场波动_2页_336kb

文档总结

核心内容

本文档是华泰证券于2018年10月7日发布的宏观研究动态点评，主要分析中国人民银行在该日宣布的降准政策，并探讨其对经济、金融市场的潜在影响。文档指出，此次降准是央行可能开启连续降准政策的信号，旨在应对国内商业银行的负债压力以及外部市场波动带来的不确定性。

主要观点

• 降准政策背景
  央行宣布自2018年10月15日起下调存款准备金率1个百分点，同时当日到期的MLF不再续做。此举释放约7500亿元增量资金，用于缓解银行体系的流动性压力。

• 降准时间点选择
  选择在国庆假期最后一个非工作日发布降准公告，是央行对市场预期管理的一种体现，旨在应对长假期间外围市场（尤其是美国市场）的资产价格波动，减少对国内市场的影响。

• 对汇率影响的判断
  降准对人民币汇率影响有限。尽管存在贬值压力，但央行仍保持较为收紧的流动性状态，同时加强了对跨境资本流动的管理，汇率贬值不会成为央行货币政策调整的核心制约因素。

• 降准应对商业银行负债压力
  商业银行贷款增速持续高于存款增速，反映出负债压力不断上升。这一压力已接近历史统计区间上限，降准有助于缓解银行的资金压力，提升其信贷投放能力，从而支持经济增长。

关键信息

• 降准幅度：1个百分点
• 释放资金：约7500亿元增量资金
• MLF操作：当日到期的MLF不再续做，部分资金用于偿还到期MLF
• 中美货币政策分化：美联储加息和人民币贬值压力不会成为央行货币政策转向的决定性因素
• M2增速：历史性的低于实际GDP和CPI之和，表明流动性仍偏紧
• 负债压力指标：贷款增速与存款增速差接近历史上限（约5%）
• 政策目标：稳增长、稳预期，托底经济，支持商业银行信贷投放能力
• 风险提示：中美贸易摩擦不确定性、原油价格上涨超预期可能对政策产生影响

结构与格式说明

• 文档包含多个研究标题，如《宏观：开启20万亿非保本理财新征程》《宏观：美元指数是否会持续趋弱？》等，显示华泰证券对宏观经济的持续关注。
• 文档结构清晰，分为核心观点、降准对汇率影响、降准应对负债压力等部分，便于读者快速理解重点。
• 文档最后附有免责申明、评级说明、公司与行业评级体系、以及华泰证券各分部联系方式，体现了专业机构在发布研究报告时的规范性与合规性要求。

总结

本次降准是央行在中美货币政策分化背景下，为缓解商业银行负债压力、稳定市场预期而采取的重要措施。尽管存在汇率波动风险，但央行通过收紧流动性管理，有效控制了贬值压力。降准释放的流动性有助于增强银行信贷能力，支持经济稳增长目标，同时体现了央行在政策制定中对外围市场变化的高度重视。