20250523-东吴期货-淡季即将来临_价格还有下行压力_22页_1mb

报告摘要

本周钢材市场分析总结如下：

周度观点
上周数据显示，4月社融数据表明信贷仍偏弱，钢材需求缺乏乐观预期。但短期来看，5月作为传统需求旺季，叠加中美协议达成带来的出口边际改善，钢材供需数据仍保持健康状态，螺纹和热卷库存持续去化，钢厂尚未出现明显减产压力，预计价格以震荡为主。本周宏观及基本面变化不大，钢价维持窄幅震荡态势。预计未来需求可能进一步边际走弱，但目前钢厂利润尚可，总库存水平不高，铁水产量短期难有明显减量，对原材料需求支撑仍在，钢价继续震荡走势。后期需关注出口转弱及非五大材需求下行对价格的影响。
周度重点
（1）需求端：螺纹钢与热卷表观需求环比下降，螺纹周度表需24713万吨（环比减1316万吨），建筑钢材日成交回落至9万吨附近；热卷周度表需31306万吨（环比减1647万吨）。4月制造业PMI逆季节性走弱，新出口订单指数降至44.7%（环比降4.3个百分点），出口景气度回落显著。制造业投资高位下行，中长期贷款增速创2020年以来新低。基建投资数据显示，1-4月狭义基建同比增长58%，广义基建增长108.5%，但4月基建投资增速高位回落，交运仓储投资增速偏低，后续需求或进入淡季。

（2）供给端：日均铁水产量2436万吨（环比降117万吨），但钢厂利润尚可，6月上旬前难以出现趋势性减产。五大材周产量87244万吨（环比增409万吨），钢坯利润走弱促使铁水向建材转移。螺纹钢周产量23148万吨（环比增495万吨），供给压力有所提升；热卷周产量30568万吨（环比降63万吨），主要受钢厂检修影响，下周产量或回升。

（3）库存变化：螺纹总库存60422万吨（环比降1565万吨），热卷总库存34019万吨（环比降733万吨）。库存去化速度放缓，螺纹进入6月可能面临累库压力，热卷则存在季节性库存增加风险。