20200427-长城证券-风起青萍_轮胎行业大趋势专题报告（一）_柳暗花明_国内半钢胎存在重大机遇_24页_1mb

国内半钢胎市场机遇分析报告总结

核心内容概览

本报告分析了全球及国内轮胎行业的发展趋势，指出全球轮胎市场已进入总量平稳阶段，亚太地区成为主要增长区域，而中国作为亚太轮胎市场的重要战略要地，正迎来国内半钢胎市场的发展机遇。重点推荐玲珑轮胎、赛轮轮胎、青岛双星等国内优质轮胎企业，并提出投资建议。

主要观点

1. 全球轮胎市场总量平稳

   • 全球轮胎年销量约18亿条，过去五年复合增长率仅为2.3%，较前一个五年下降近4个百分点。
   • 全球轮胎销售金额保持在1500-1600亿美元之间，增速逐步放缓。
   • 全球半钢胎与全钢胎的销售比例约为2:1，半钢胎市场空间更大。

2. 亚太地区成为轮胎市场增长核心

   • 亚太地区轮胎销售占比从2006年的24.6%提升至2018年的32.8%，预计未来十年仍将持续增长。
   • 印度、东北亚和东南亚的年均需求复合增速分别为7.4%、4.6%和3.9%，远高于北美和欧洲的1.5%和1.4%。
   • 中国是亚太地区轮胎市场的重要战略要地，子午胎产量占全球1/3以上。

3. 中国轮胎出口高增长时代结束

   • 2014年以前，中国轮胎出口持续增长，但受“双反”政策及特保案影响，出口市场增速放缓。
   • 2015年后，国内轮胎出口数量复合增长率为3.02%，出口高增长时代或已结束。
   • 国内轮胎企业应转向国内市场，尤其是半钢胎市场。

4. 国内半钢胎市场潜力巨大

   • 半钢胎市场主要受乘用车保有量影响，当前国内乘用车千人保有量较低，未来仍有增长空间。
   • 大尺寸化趋势提升半钢胎市场价值，外资品牌占据较大市场份额，但国内品牌仍有发展空间。
   • 半钢胎自主化率不足35%，销售金额占比仅约25%，未来提升空间较大。

关键信息

• 全球市场

  • 全球轮胎销量已进入平稳期，年均18亿条，销售金额保持在1500-1600亿美元之间。
  • 半钢胎与全钢胎销售比例约为2:1，半钢胎市场空间更大。

• 亚太市场

  • 亚太地区轮胎销售占比持续上升，预计未来十年仍将增长。
  • 中国是亚太地区轮胎市场的重要战略要地，子午胎产量占全球1/3以上。

• 国内出口市场

  • 中国轮胎出口数量在2015年后增长放缓，出口高增长时代或已结束。
  • 外资轮胎品牌通过在华建厂，占据国内半钢胎市场重要份额。

• 国内半钢胎市场

  • 当前国内半钢胎年均需求量约3.83亿条，未来有望提升至5.15亿条。
  • 大尺寸化趋势带来更高的销售价格和利润回报。
  • 半钢胎自主化率较低，存在较大的发展空间。

重点推荐企业

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 轮胎销量及汽车销量增长不及预期

结论

本报告认为，国内轮胎行业未来十年的发展重点在于半钢胎市场，主要基于以下原因：

1. 乘用车保有量提升带来更大的市场需求；
2. 大尺寸化趋势提升半钢胎的市场价值；
3. 半钢胎自主化率较低，国内品牌有较大提升空间。

随着国内轮胎企业在品牌力、技术能力和产能规模方面的不断提升，半钢胎市场将成为其未来增长的重要引擎。