20200612-长城证券-基础化工-风起青萍_轮胎行业大趋势专题报告（_二）_只争朝夕_民族轮胎企业有望抓住机遇_21页_1mb

民族轮胎企业崛起机遇分析报告总结

核心内容

本报告分析了民族轮胎企业的发展机遇与成长空间，重点从外部环境、企业自身能力、行业客观数据及企业市值四个角度进行探讨。通过多维度的分析，我们认为民族轮胎企业已具备崛起基础，并有望在未来十年内实现品牌力和市场竞争力的显著提升，从而提升市值。

主要观点

• 外部环境机遇：

  • 自主品牌汽车的快速发展为民族轮胎企业提供了广阔的市场空间。
  • SUV车型的崛起显著推动了自主品牌汽车销量增长，进一步为轮胎企业带来市场红利。
  • 新能源汽车领域中，中国车企与外资企业处于同一起跑线，具备与日系、欧系等品牌竞争的潜力。

• 企业自身能力提升：

  • 国内轮胎龙头技术水平已接近或达到国际一线品牌水平。
  • 产能持续扩张，规模效应显著，部分企业已进入全球前五。
  • 品牌建设取得突破，通过与国际品牌合作和参与体育赛事等方式，提升了品牌影响力和市场认知度。

• 行业数据表现：

  • 过去五年，外资轮胎巨头销量增速基本停滞，而国内龙头如玲珑轮胎和赛轮轮胎保持良好增长。
  • 过去十年，国内轮胎龙头企业与全球轮胎巨头收入差距持续缩小，市场份额逐步提升。
  • 民族轮胎企业已进入全球二线品牌梯队，与横滨、韩泰等品牌收入规模相当。

• 市值提升潜力：

  • 全球轮胎巨头具备千亿市值，而国内企业市值普遍偏低，存在巨大提升空间。
  • 随着品牌力和市场地位的提升，国内优质轮胎企业有望实现市值跃升。

关键信息

外部环境

• 燃油车市场：自主品牌汽车销量年均复合增速达16.4%，SUV市场份额从11.16%提升至43.7%，为轮胎企业带来增长机遇。
• 新能源车市场：中国在新能源车领域已占得先机，自主品牌车销量占全球前10强，为民族轮胎企业带来配套合作机会。

企业自身能力

• 技术水平：玲珑轮胎在国际权威测试中表现优异，与韩泰、优科豪马等国际品牌相当。
• 产能扩张：玲珑轮胎在国内拥有四大生产基地，海外设有泰国基地，预计未来产能将突破1亿条/年。
• 品牌建设：玲珑轮胎与大众、福特等品牌建立合作，赛轮轮胎与西甲瓦伦西亚足球俱乐部合作，提升品牌影响力。

行业数据

• 销量增速：外资轮胎巨头销量增速停滞，而国内龙头保持10%以上增长。
• 收入占比：国内Big-3收入占比从8.12%提升至13.11%，差距缩小。
• 市场地位：玲珑、赛轮、中策等企业已进入全球二线品牌梯队。

市值提升

• 全球巨头市值：普利司通、米其林市值长期保持在1000亿人民币以上。
• 国内企业市值：目前A股上市轮胎企业市值普遍偏低，最大者玲珑轮胎市值不足240亿人民币。

重点推荐企业

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 轮胎销量及市场需求不及预期
• 民族轮胎企业市场开拓和品牌力提升不及预期
• 自主品牌车市场占有率提升效率不及预期

结论

民族轮胎企业正迎来崛起的重要机遇，随着自主品牌汽车的发展、技术能力的提升、产能扩张及品牌影响力的增强，未来有望在市场地位和市值上实现显著提升，成为全球轮胎行业的重要力量。