20170907-新三板智库-轨道交通行业2017年半年报分析_业绩分化严重_关注规模优质企业_31页_2mb

轨道交通行业2017年半年报分析总结

核心内容概述

2017年上半年，新三板轨道交通行业相关企业共计93家，实现总营收61.72亿元，平均营收6637.46万元。整体营收规模偏小，业绩分化严重，多数企业增长乏力，而部分具备规模优势和技术壁垒的企业表现突出。行业整体成长性良好，但需重点关注具备规模效应和市场潜力的企业。

主要观点与关键信息

1. 轨道交通全行业概况

• 营收分布：营收小于3000万的企业占比38.71%，营收在3000万-5000万的企业占比17.20%，5000万-1亿的企业占比25.81%，1亿以上的企业占比18.28%。
• 业绩分化：28%的企业营收下滑，63%的企业增长不足30%，11.83%的企业营收增长超过100%，整体业绩分化严重。
• 关注重点：应关注具备规模效应和技术壁垒的企业，如朗进科技、交大思诺、益昌电气等。

2. 轨交装备制造领域

• 整体表现：装备制造类企业共33家，2017年上半年总营收29.74亿元，平均营收8931万元，平均增长52.89%，平均毛利率39%。
• 增长亮点：超过80%的企业营收增长，5家营收下滑主要受季节性因素影响。
• 细分领域：重点关注城市轨道交通及高铁出海系统性机遇，如朗进科技、益昌电气等。

3. 轨交信息化领域

• 整体表现：信息化类企业共24家，总营收10.85亿元，平均营收4520万元，平均增长20%以内，平均毛利率46%。
• 成长性：70%的企业营收增长，8家营收下滑，主要受季节性因素和行业特性影响。
• 关注重点：应关注技术壁垒高、具备规模优势的信息化企业，如科安达、交大思诺等。

4. 轨交电气化领域

• 整体表现：电气化类企业共14家，总营收14亿元，平均营收1亿元，平均增长20%左右，平均毛利率32%。
• 行业成熟度：整体机会不大，但地铁电气化领域仍具潜力。
• 关注重点：中直电气等专注于地铁直流牵引配电系统的公司值得关注。

5. 轨交后市场领域

• 整体表现：后市场类企业共22家，总营收7.23亿元，平均营收3288万元，平均增长30%左右，平均毛利率40%。
• 成长性：50%的企业营收增长，但营收下滑企业达10家，整体成长性较慢。
• 关注重点：应关注规模较大的龙头企业，如日月明、拓控信息等。

标的推荐

• 朗进科技（871452.0C）：我国地铁变频空调行业领导者，营收和净利增长迅速。
• 益昌电气（871619.0C）：我国城轨装备出海的优质部件供应商，受益于中东市场。
• 科安达（832188.0C）：我国地铁计轴系统领域绝对龙头，产品性能优异。
• 交大思诺（871196.0C）：列控系统核心部件供应商，核心技术优势明显。
• 中直电气（839301.0C）：城轨直流牵引配电系统国产翘楚，技术实力强大。
• 日月明（835752.0C）：轨道精密测控行业龙头企业，具有较高的技术壁垒。
• 拓控信息（837156.0C）：列车车轮检测行业龙头，技术领先，市场前景广阔。

行业趋势与机遇

• 城轨与高铁出海：国家政策推动下，城轨与高铁出海市场持续增长，成为重点机遇。
• 技术壁垒与规模效应：具备高技术壁垒和规模效应的企业在行业中更具竞争力。
• 信息化与装备制造：信息化领域细分子系统广泛，装备制造领域技术含量不同，应关注细分领域的创新与突破。

总结

轨道交通行业在2017年上半年整体表现分化严重，多数企业营收规模较小，增长缓慢。但部分具备规模优势和技术壁垒的企业，如朗进科技、益昌电气、科安达、交大思诺、中直电气、日月明、拓控信息等，表现突出，增长迅速，值得关注。行业整体成长性良好，但需关注行业成熟度和市场潜力，尤其是在城轨与高铁出海、信息化及后市场领域。