20240708-财信证券-可转债周报_低价转债修复放缓_哑铃型策略或占优_10页_1mb

可转债市场分析（第71-75期，2024年7月）

市场表现概览

本周（7月1-5日）可转债市场伴随股市同步下跌，上证转债指数跌幅为0.27%，整体展现一定防御性。社会服务、建筑装饰等行业表现较强，而美容护理、国防军工等领跌。利率债曲线走陡，10年期国债收益率上行7BP，中美国债利差收窄，显示外部环境变化对风险资产影响加大。

核心观点

投资策略：哑铃型

建议投资者采取哑铃型策略，一方面配置价值“稀缺性”大盘转债，另一方面关注弹性较强的优质中低价转债（尤其是前期被错杀品种）。聚焦四大主线：

1. 基本面稳健的中低价转债及红利型大盘债；
2. 业绩向好的出口链、补库需求相关的高景气行业；
3. 美联储降息与地缘风险背景下的资源品条块；
4. AI、低空经济等新质生产力方向，重点关注汽车、机械设备、计算机等板块。

风险提示

• 转债估值回落及股市波动仍是核心风险点；
• 信用风险评估机制变化可能影响弱资质转债表现。

数据要点

• 全周涨跌幅TOP5/Last5： 包括中装转2（+5991%）、东时转债（+4594%） vs 冠中转债（-1842%）、英力转债（-1131%）。
• 估值变化： 转股溢价率均值上升33个百分点，分平价看，不同价位溢价率波动显著。
• 一级市场： 本周3只转债发行（电力设备、电子、机械设备），14家转债待发，规模合计104亿元。

主要跟踪视角

• 经济与政策： 老旧设备折旧活跃，PMI继续收缩，证监会深化科创板改革利好TMT领域；
• 跨境因素： 资金面持续萎缩，但美联储降息预期支撑部分资源类条块；
• 行业条线： 房地产“保障性住房再贷款”政策推进利好地产产业链；出口数据支撑下，贸易配件、制造业需求向上。