20241103-天风证券-建筑装饰行业研究周报_坚定看多投资链_关注基建加速和区域化债_9页_971kb

建筑装饰行业研究周报总结

1. 行业评级与整体展望

报告维持行业评级“强于大市”，投资建议为坚定看多投资链，重点关注基建加速和区域化债。2024年基建增速预计为广义7.88%和狭义5.27%，具有结构性和区域性特征。政策支持，如专项债资金和债务置换，预计将对四季度基建投资形成有力支撑，推动水利、交通等关键领域发展。经济发达区域如四川、浙江和安徽的基建投资机会值得重视。

2. 基建加速和化债情况

财政政策加码，专项债资金截至10月共发行37.4万亿元，占额度96%，主要用于交通、能源等传统基建项目。这将有助于缓解地方政府债务压力和加速基建实物量落地。一揽子增量政策持续推进，逆周期调节力度加大，预计2024年基建投资实际到位资金同比增长87.1%，资金缺口收窄。央国企蓝筹股因改革深化和市场份额提升有望实现高质量发展，估值回调后值得关注。

3. 财务表现

建筑板块2024年前三季度营收同比下降5.13%，净利润下降12.41%，主要受到天气、政策等因素影响导致订单滞后和竞争加剧。Q1-Q3收入同比增速分别为139%、-77.5%和-84.3%，利润增速分别为-334%、-1871%和-1501%，但Q3利润环比有所改善，显示行业景气度逐步回升。

4. 子板块分析

• 园林工程和装饰工程板块承压明显，增速拉低整体表现。
• 化工工程板块表现最强，24Q1-3实现营收和利润分别增长198%和1032%。
• 国际工程板块利润增速高达4571%，但整体大基建板块增速较差，下降幅度小于整体建筑板块，显示出较强的抗风险能力。

5. 行情回顾

本周建筑指数上涨197%，子板块普遍上涨，其中园林工程涨幅最大（195.3%），专业工程（40.1%）和建筑装修（22.2%）表现较好。涨幅居前个股包括润农节水（+15671%）、中化岩土（+6125%）等。

6. 投资建议

• 主线一：供需格局优化，关注央国企蓝筹股，如四川路桥、中国电建，预期享受改革红利。
• 主线二：布局新质生产力，重点方向包括低空经济、洁净室、设备更新和智能机器人，推荐鸿路钢构、华设集团。
• 主线三：聚焦海外高景气区域，国际工程板块如中材国际、利柏特受益于海外需求，推荐出口导向型企业。需关注政策和市场互动，利用资金优势提升竞争力。

7. 风险提示

• 基建投资超预期下行风险：若基建增速不及预期，将影响经济增长。
• 央国企改革提效进度不及预期：可能导致利润和分红不及预期。
• 城中村改造进度延迟：资金缺口和政策执行问题可能影响项目落地。