20250712-国金证券-食品饮料行业研究_业绩窗口期已至_关注底部稳增长板块配置性_10页_1mb

白酒板块

• 市场情绪小幅回升，估值折价修复，舆论对餐饮消费管制松动，头部品牌价盘企稳。
• 行业承压阶段，动销、价盘及政策扰动有望改善，估值处于大周期底部，中期稳增长预期存在。
• 推荐高端酒（贵州茅台等）、山西汾酒、区域龙头，关注泛全国化名酒（古井贡酒、泸州老窖）。

啤酒板块

• 行业景气度底部企稳，旺季需求恢复，啤酒企业加码非即饮和多元化发展，燕京、珠江啤酒中报业绩符合预期。

黄酒板块

• 近期提价优化竞争格局，头部企业加大营销，新品年轻化趋势及产业趋势变化值得关注。

休闲零食

• 魔芋大单品驱动行业高景气，盐津铺子、卫龙美味延续增长，关注具备渠道抓取能力的公司。

软饮料

• 高温及功能性饮料渗透率提升，东鹏饮料Q2业绩增长稳健，推荐结构升级及第二曲线爆发力强的公司。

调味品

• 行业景气度企稳，推荐安琪酵母（海外市占率提升及糖蜜成本下行）及颐海国际（旺季需求改善）。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期、区域竞争加剧、食品安全问题等。

整体建议

• 业绩窗口期已至，关注底部稳增长板块，配置白酒、啤酒、软饮料等具备业绩弹性标的。