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和而泰（002402）公司深度报告总结

核心内容

和而泰是一家民营高新技术企业，成立于2000年1月，专注于智能控制器的研发、设计、制造与销售，并提供专业解决方案。公司拥有清华大学和哈尔滨工业大学的股东背景，主要产品涵盖家用电器、健康与护理产品、电动工具、智能建筑与家居、汽车电子等多个领域。公司以国际知名终端产品厂商为合作伙伴，如伊莱克斯、惠而浦、西门子等。

随着智能家居和物联网的发展，公司战略转型为“云平台圈地，大数据变现”，旨在通过布局云平台和大数据业务，打造物联网时代的智控龙头。公司已设立两家全资子公司，分别布局智能家电和智能硬件领域，并与喜临门、劲嘉股份等企业展开合作，深入智能家居和大健康产业。

主要观点

• 传统业务：公司传统业务围绕智能控制器展开，受益于下游家电行业的智能化升级和产业转移。公司拥有强大的研发能力、优质的客户资源和规模优势，2014年产能利用率超过90%。

• 战略转型：公司积极布局智能家居和物联网生态，通过云平台整合资源，推动智能硬件联网化。2014年公司成立家居在线和和而泰数据资源与云技术两家子公司，进一步完善物联网布局。

• 盈利预测：公司预计2014~2016年每股收益分别为0.27、0.42和0.60元，维持“强烈推荐”评级。公司通过产能释放和智能化产品放量，有望实现业绩持续增长。

• 市场前景：智能家居和物联网行业正处于爆发期，预计2015年将实现联网硬件放量。公司凭借先发优势和战略合作，有望在智能硬件和智能家居领域占据领先地位。

关键信息

1. 公司概况

• 成立时间：2000年1月
• 股东背景：清华大学和哈尔滨工业大学
• 主要产品：家用电器、健康与护理产品、电动工具、智能建筑与家居、汽车电子等领域的智能控制器
• 主要客户：伊莱克斯、惠而浦、西门子、松下等国际终端厂商

2. 智能家居与物联网战略

• 战略定位：“云平台圈地，大数据变现”
• 子公司布局：
  • 家居在线：负责智能家居产品网络在线运营服务
  • 和而泰数据资源与云技术：负责智能家居大数据资源经营与云计算技术开发
• 合作伙伴：
  • 与喜临门合作开发智能床垫，布局智能健康市场
  • 与劲嘉股份合作开发智能电子烟，切入智能硬件领域

3. 盈利能力与增长潜力

• 盈利能力：公司在同行业中具有领先的毛利率和净利率
• 增长驱动：
  • 家电智能化升级带动智能控制器需求增长
  • 2015年联网硬件放量，预计公司EPS增长显著
• 财务数据（单位：百万）：
  • 营业收入：2014年868.04，2015年1173.60，2016年1628.95
  • 归母净利润：2014年45.21，2015年69.01，2016年98.89
  • 每股收益：2014年0.27，2015年0.42，2016年0.60
  • 市盈率：2014年63.37，2015年41.51，2016年28.97

4. 行业前景

• 智能家居市场：预计2015年智能家居产值达1240亿元，2020年有望达到2万亿元
• 智能控制器市场：
  • 全球市场规模：2013年10,711.19亿美元，预计2015年突破15,000亿美元
  • 中国市场：2013年8,288.26亿元，预计2015年达12,234.09亿元
• 智能硬件市场：电子烟、智能家电等产品将带动智能硬件市场快速增长，2015年联网硬件放量值得期待

5. 风险提示

• 智能家居产品及智能硬件销售不达预期
• 市场竞争加剧，可能影响公司市场份额

总结

和而泰作为智能控制器行业的龙头企业，正积极布局智能家居和物联网生态，通过设立子公司和引入社会资本，拓展智能家电和智能硬件市场。公司凭借强大的研发能力和国际客户资源，有望在智能家居和大健康产业中占据先机，实现业绩的持续增长。2015年作为公司战略转型的关键年份，联网硬件放量将驱动公司价值增长，我们维持“强烈推荐”评级。