20240829-东吴证券-五粮液-000858.SZ-2024年中报点评_转作风革故鼎新_强执行久久为功_4页_466kb

五粮液2024年中报点评总结

根据东吴证券发布的五粮液（000858）2024年中报点评，核心内容如下：

一、业绩数据

• 2024年上半年收入506亿元，同比增长113%
• 归母净利润1906亿元，同比增长119%
• 第二季度单季收入、利润同比分别增长101%和115%

二、主要经营亮点：

1. 高端酒业务表现突出，收入同比增长125%

   • 八代产品保持“只减不增”，吨价稳定
   • 1618及文创产品贡献增量，普五提价将于中秋节前体现

2. 渠道管理改善明显

   • 东部、西部大区收入增幅达157%和167%
   • 经销商变动同比优化
   • 核心大商销售进度加快

三、财务指标变化：

1. 毛利提升0.6个百分点，主要因酒类收入占比提升
2. 销管费同比变化：销售费率增11%，管理费率降0.4%
3. Q2单季净利率提升0.2个百分点
4. 收现比达98%，渠道打款提前影响

四、盈利预测调整：

• 2024-2026年归母净利润预测调整为3341亿、3733亿、4244亿元
• 当前市值对应PE分别为13/12/10倍
• 维持“买入”评级

五、风险提示：

• 宏观表现不及预期
• 高端竞争加剧
• 系列酒渠道管控不及预期

本报告预计公司盈利能力保持稳定增长，产品结构优化成效显著，维持“买入”投资评级。