20180629-长城证券-对6月29日市场反弹的点评_阴霾渐散_未来可期_10页_600kb

A股市场6月29日反弹分析总结

核心观点

近期A股市场持续调整，至6月28日收盘，上证综指跌破2800点，收于2786.90点，接近2016年的底部水平。尽管外部风险（如中美贸易摩擦升级）和内部因素（如信用违约、限售股解禁、质押平仓线触发）对市场形成扰动，但当前估值和破净股指标已接近历史底部，政策层面也有所微调，预计市场继续下行的可能性较小。整体来看，市场将逐渐进入反弹区间。

政策与市场情绪变化

• 货币政策转向宽松：央行在6月27日召开的第二季度例会上，将流动性表述从“保持合理稳定”调整为“保持合理充裕”，显示政策基调有所变化。同时，6月23日央行宣布定向降准0.5个百分点，释放边际宽松信号，有助于缓解市场流动性压力。
• 去杠杆政策更趋精细化：2018年二季度例会强调“结构性去杠杆”，表明政策在控制宏观杠杆率的同时，更加注重与市场承受力的结合，进一步稳固市场预期。
• 市场情绪逐步修复：政策调整和流动性改善有助于修复市场情绪，为反弹提供支撑。

CDR推进放缓的信号

• CDR发行节奏减缓：独角兽相关基金的发行情况和市场表现显示，CDR推进速度有所放缓，这可能是考虑到当前A股市场行情不佳，CDR对市场资金的虹吸效应可能加剧市场压力。
• 市场表现不佳影响CDR：近期工业富联等CDR项目在二级市场表现不理想，小米也暂缓发行，显示出市场对CDR的接受度下降，有助于缓解市场紧张情绪。

对美释放善意，遏制贸易战升级

• 负面清单政策：国家发改委、商务部于6月28日发布《外商投资准入特别管理措施（负面清单）》，释放对美善意信号，表明中国不希望贸易战升级。
• 政策效果预期：此举有助于提升经济开放度与竞争效率，促进资源配置国际化，但能否满足美国多方面诉求仍需观察，短期内有助于缓解市场对中美冲突升级的担忧。

A股估值处于历史底部区间

• 市值分布：目前A股中市值在50亿以下的股票约有1800只，占比超过50%；30亿以下的股票约900只；100亿以下的股票约2600只，而200亿以上市值的股票仅450只，占比约12.5%。
• 估值水平：当前A股估值接近2012年底和2014年上半年的指数底部水平，30倍市盈率以下的流通市值占比也达到历史底部水平。
• 利润增速稳定：尽管市场调整，但利润增速并未明显下降，且有维持稳定趋势的迹象，为市场反弹提供基本面支撑。

行业与股票推荐

• 超跌成长股：建议关注新能源汽车产业链、TMT等超跌成长行业，这些行业在短期调整后可能迎来反弹机会。
• 短期调整到位的强势股：医药、消费升级等板块因基本面稳健，短期调整后具备较强的市场表现潜力。
• 业绩确定性高的周期股：随着中报陆续披露，煤炭、钢铁等周期行业因业绩确定性高，也被视为市场反弹的优选。

风险提示

• 政策变化不及预期
• 中美贸易战升级

附图说明

• 图1：A股的PE处于历史底部位置
• 图2：A股净利润增速
• 图3：A股各行业估值分布

研究员承诺

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投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅5%~15%之间
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅-5%~5%之间
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场