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每日晨报总结（2018年12月24日）

一、核心内容概览

国际要闻

• 美国联邦政府部分部门再次关门：显示美国政治局势紧张，影响政府运作及政策执行。
• 美国第三季度GDP终值下调：实际GDP年化季环比增长3.4%，低于预期，显示经济增长动力减弱。
• 欧佩克减产80万桶/日：自2019年1月起实施，旨在稳定全球油市，可能对油价形成支撑。
• 英国运营商继续使用华为5G设备：表明华为在国际市场的影响力仍在增强，相关合作有望推进。

国内要闻

• 非农建设用地不再“必须国有”：土地管理法修正案草案通过，推动土地市场化改革。
• 个税抵扣新政将于2019年1月1日实施：扩大税收优惠政策，预计提振消费与投资。
• RCEP谈判进入提速阶段：区域全面经济伙伴关系协定有望加快达成，推动区域经济一体化。
• 拟对疫苗管理单独立法：强化疫苗安全与监管，体现国家对公共卫生领域的重视。
• 中美经贸磋商持续推进：双方就贸易平衡、知识产权保护等问题进行深入交流，为达成协议奠定基础。
• 外商投资法草案提交审议：进一步扩大开放，吸引外资进入中国市场。

二、主要观点与分析

宏观分析

• 2019年中国经济面临下行压力：预计全年实际增速放缓至6.3%左右，外部环境复杂严峻。
• 稳增长与促改革并重：中央经济工作会议提出“增长改革两手齐抓”，强调供给侧改革与逆周期调节。
• 货币政策结构性宽松：维持流动性合理充裕，改善传导机制，但总量宽松可能性不大。
• 财政政策更加积极：实施更大规模减税降费，增加地方政府专项债规模，缓解经济下行压力。
• 资本市场改革加速：推动科创板及注册制试点，提高直接融资比重，引导中长期资金入市。

市场走势分析

• A股市场震荡下行：本周三大指数均下跌，上证50与沪深300周线破位，市场情绪偏谨慎。
• 政策预期已充分反映：市场估值下调，政策效果尚未显现，建议保持谨慎。
• 行业配置建议：关注成长板块、公用事业、消费、军工及受益于逆周期政策的行业，如5G、建筑等。
• 债市维持牛市格局：美债利率下行，中美利差走阔，国内货币政策约束降低，债牛逻辑延续。

军工行业点评

• 科研生产许可目录调整：许可范围缩小，影响部分零部件及配套企业利润。
• 税收政策或有配套：主管部门意图通过竞争提升市场活力，未来可能出台相关税收支持政策。
• 建议短期回避受冲击企业：如零部件、机电设备配套和专用原材料类公司。
• 推荐不受影响企业：如中直股份、中航电子、航发动力、苏试试验和火炬电子等。

三、关键信息与数据

• 中美长债利差扩大：从46BP增至53BP，反映国内货币政策宽松预期增强。
• A股市场表现：本周上证综指周跌3%，深成指和创业板指均周跌超3%。
• 政策落地预期：如减税降费、专项债发行、科创板试点等，将对市场产生支撑作用。
• 经济结构优化重点：推动高质量发展、提升科技创新能力、加快区域协调发展与乡村振兴。

四、分析师建议

• 策略建议：保持谨慎，关注政策落地节奏与市场情绪变化。
• 投资组合推荐：
  • 12月金股组合：航天电器、深信服、广汽集团、华域汽车、海康威视、沪电股份、中国铁建、中国中铁、仁和药业、美的集团。
  • 现金牛组合：中国重汽、苏宁环球、重庆水务、宝钢股份、宁沪高速、生益科技、方大特钢、新希望、长江电力、旗滨集团。

五、风险提示

• 经济下行压力持续：需警惕外部环境与内部结构调整带来的不确定性。
• 政策效果需时间验证：如减税降费、专项债发行等措施对经济的支撑作用尚不明确。
• 市场估值调整：政策预期充分释放后，市场选择下调估值，需关注后续政策落地带来的影响。

六、总结

2018年12月24日的晨报内容涵盖国际与国内宏观经济、政策动向、市场走势及行业分析。核心观点认为2019年中国经济将面临下行压力，但通过供给侧结构性改革与逆周期调节政策，有望对冲部分风险。A股市场短期内保持谨慎，债市维持牛市格局，军工行业短期承压但中长期仍有投资机会。政策落地与市场情绪是影响后续走势的关键因素。