20140326-长城证券-汽车_整体放缓_结构为王_31页_1mb
报告摘要
汽车行业研究总结：整体放缓，结构为王
核心观点
- 整体视角：汽车市场增速放缓，主要受基数影响。2012年国内千人汽车保有量为81辆，R值（平均车价/人均GDP）为1.9，与日本20世纪60年代水平相当，表明中国仍处于快速普及阶段。预计未来10年汽车保有量将保持10%-15%的复合增速。
- 结构视角：车型结构分化显著，SUV替代轿车趋势明显。购车行为是预算约束下的偏好选择，SUV满足消费升级需求，成为市场增长的新引擎。
- 投资视角：消费升级推动新技术和新产品应用，为整车及零部件企业带来投资机会。短期重点在SUV渗透率提升、涡轮增压与混合动力技术推广。
市场现状与趋势分析
汽车保有量与R值
- 当前R值为1.9，处于1-3区间内，表明市场仍具备快速增长潜力。
- 中国汽车市场保有量增速中枢下移，销量增速波动区间也相应下移。
- 未来三年SUV市场将持续增长，其成长空间广阔。
SUV替代轿车趋势
- SUV替代效应不断强化，尤其是在A级和AO级细分市场。
- SUV迎合消费者对安全性、舒适性、时尚性、动力性等需求的升级。
- 购车行为在预算约束下更倾向于选择满足消费升级的车型。
SUV市场数据
已上市SUV车型
| 级别 |
车型数 |
月均销量 |
年销量 |
| A0级 |
3 |
7171 |
215130 |
| A级 |
31 |
5576 |
1728560 |
| B级 |
7 |
3996 |
279720 |
| C级 |
3 |
1766 |
52980 |
| 合计 |
44 |
4311 |
2276390 |
已规划未上市SUV车型
| 级别 |
车型数 |
月均销量 |
年销量 |
| A0级 |
16 |
6000 |
1152000 |
| A级 |
40 |
7000 |
3360000 |
| B级 |
12 |
4000 |
576000 |
| C级 |
5 |
2500 |
150000 |
| 合计 |
73 |
5979 |
5238000 |
SUV车型油耗表现
| 车型 |
品牌 |
排量 |
整备质量 |
100km油耗 |
一阶段油耗 |
二阶段油耗 |
三阶段油耗 |
| IX35 |
北京现代 |
2.0L |
1398kg |
8.1L |
10.7L |
9.8L |
7.6L |
| 智跑 |
悦达起亚 |
2.0L |
1398kg |
7.9L |
10.7L |
9.8L |
7.6L |
| 翼虎 |
长安福特 |
1.6T |
1592kg |
8.0L |
12.0L |
10.8L |
8.4L |
| 本田CR-V |
东风本田 |
2.0L |
1576kg |
8.0L |
12.0L |
10.8L |
8.4L |
| 逍客 |
东风日产 |
2.0L |
1436kg |
8.2L |
11.3L |
10.3L |
8.0L |
| 途观 |
上海大众 |
1.8T |
1500kg |
8.8L |
11.3L |
10.3L |
8.0L |
| RAV4 |
一汽丰田 |
2.0L |
1480kg |
8.5L |
11.3L |
10.3L |
8.0L |
| 汉兰达 |
广汽丰田 |
2.7L |
1775kg |
9.9L |
13.1L |
11.8L |
9.2L |
| 劲炫 |
广汽三菱 |
2.0L |
1405kg |
7.8L |
10.7L |
9.8L |
7.6L |
| Q5 |
一汽奥迪 |
2.0T |
1860kg |
9.6L |
13.1L |
11.8L |
9.2L |
| S6 |
比亚迪 |
2.0L |
1620kg |
8.6L |
11.3L |
10.2L |
8.1L |
| H6 |
长城汽车 |
1.5T |
1615kg |
7.7L |
11.3L |
10.2L |
8.1L |
| M4 |
长城汽车 |
1.5L |
1106kg |
6.0L |
8.9L |
8.1L |
6.5L |
| CS35 |
长安汽车 |
1.6L |
1270kg |
6.8L |
9.5L |
8.6L |
6.9L |
| GS5 |
广汽传祺 |
1.8T |
1560kg |
8.5L |
12.0L |
10.8L |
8.4L |
| X80 |
一汽奔腾 |
2.0L |
1500kg |
8.2L |
11.3L |
10.3L |
8.0L |
SUV行业未来展望
- SUV市场渗透率持续上升，成为推动行业增长的重要力量。
- SUV的崛起反映了消费者对性能、舒适性、安全性及智能化的更高要求。
- 随着技术进步和产品多样化，SUV市场将逐渐从蓝海变为红海。
投资机会
短期投资机会
- SUV渗透率提升：A级和AO级SUV市场潜力巨大，将推动销量增长。
- 技术应用推广：涡轮增压与常规混动技术在新车中的应用将带来新的增长点。
长期成长空间
- 整车企业：在SUV市场扩张中受益，特别是具备技术优势和品牌影响力的厂商。
- 零部件企业：受益于SUV车型对新技术（如涡轮增压、混动系统）的需求增长。
投资评级标准
公司评级
- 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上。
- 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%-15%之间。
- 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%-5%之间。
- 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。
行业评级
- 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场。
- 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步。
- 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。
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